保险资金的运用与监管-文献综述

XXX2013级专业基本能力训练报告

学 号 姓名 XX 学院 XXXXXX 专业班级 题目 XXXX XXXX 我国保险资金的运用与监管 一、选题背景与研究意义 在国际保险市场上，保险公司的利润来源主要有承保利润和保险资金投资运用利润两大来源，保险资金运用和承保同等重要。随着市场竞争的日益激烈，保险公司单独依靠承保利润将面临发展困境，保险资金的有效利用不仅能为保险公司增加投资收益，资金运用效率甚至将决定企业的整体业绩。当前,随着我国保险业的进一步开放，我国保险公司的经营正面临各方面前所未有的各种压力，迫使保险公司重视资金运用效率，来缓解这些压力。但是长期以来,我国保险资金对投资运用重视不足，投资渠道狭窄,风险管理水平不够,致使我国保险业的资金运用收益率长期维持在较低水平。保险资金运用是保险资金实现高收益的现实选择，由此为发端，相应的监管决策也应基于这样的思路，也就是管理层应在逐步放宽资金运用渠道的同时,从政策层面对保险资金运用的实践进行规定，使得保险资金既能分享经济发展的成果,实现资金运用的高收益,又能进行风险控制，保证资金运用的安全性。 就保险资金的运用与监管展开研究，理论意义在于实现保险业与国际接轨，应对加入的挑战，提高中国保险资金的运用和监管水平，深化中国保险业的改革提供理论借鉴与依据;现实意义在于使保险企业的投资渠道更加宽阔，使其能够在资金安全的前提下积极投资优化的投资工具，取得更大的经济效益，进一步增强保险企业的资本实力。 二、国内外研究状况 (一)国外研究状况 在保险资金运用方面，外国学者很早就开始对保险资金运用的配置和投资组合进行了研究 Leibowitz and Henriksson（1989）以设定损失限制条件之方式，来选取最适资产配置。他们 认为保险公司常为投资组合设定某一基准报酬率,以让投资组合之期望报酬率低于此基准之机会达到最低.大类资产配置对保险公司而言一直是个重要课题。Brinson,Hood，Beebower( 1995) 在研究了 1974 年到 1983 年间的 91 支退休基金后认为 94％ 的投资收益可以由大类资产配置解释。1996 年时两位学者 Susan X,Li 和 Zhimin Huang 研究出了保险投资的最佳投资回报的构成模式.除此之外，他们还发现了保险资金的顺周期性，Jacob A． Bikker and Haixia Hu（ 2002)就设计模型对保险资金运用的顺周期性进行了研究. 在保险资金运用的法律监管方面，认为保险业的监管应和相关机构的合作,各监管机构应确保有恰当的程序来保证风险在金融业之间得到适当的一致的管理，各监管机构之间有必要依一定的程序进行信息交流与合作Myers （ 2001） 认为简单对保险资金运用进行分类型、分规模类的格式控制虽可以一定程度控制投资风险，防止那些资本不足的保险公司采取不适当的投资战略，但同时也会干预市场,使那些风险控制较好的公司失去投资效率，还分析了偿付能力与资金运用之间的关系Sherris（ 2006） 研究了如何通过保险公司的偿付能力约束资金运用。他通过理论分析和数据演绎认为，偿付能力约束下的资金运用体系中起约束作用的是企业的盈利能力，偿付能力只是企业风险管理和盈利能力的外在表现形式。 在保险企业内部控制方面,AbbottL．J．发展性的运用有关公司内控治理的数据，研究出内部控制机制对企业内部控制的重要之处。A.M。Best保险评级机构对美国1969-1998年间数百家保险公司的破产原因进行深入研究，总结出赔偿准备金缺失、保费盲目扩张、内部控制失文 献 综 述

误是其破产的真正原因.Root通过对美国保险公司的全面内部控制实施情况进行分析，发现企业内部控制的制定人员明确内部控制的实践意义，熟悉企业内部控制的层级,明确公司内部控制的不确定因素，只有这样内部控制才能起到有效作用. (二)国内研究状况 在资金的运用方面，主要研究了一下四个点： 1、新的运用方式 王 姝（2013)提出遵循流动性、收益性和安全性三原则的基础上，可以考虑适当拓宽保险资金运用渠道。可以考虑寿险资金以适当形式投向住房抵押贷款，也可以考虑有限度增加股票、黄金和海外证券等方面的投资，以抵御通胀和分享经济增长成果。还可以结合国家发展需要适当扩大保险机构对铁路、高速公路和能源项目等基础设施的投资规模，不仅可以取得良好的社会效益，还可以获得一定的经济效益。宫一非(2012）可以初步有步骤的放开保险资金参与风险投资的市场。张昭熙(2015）提出可开辟贷款、国外投资和公开市场业务等多种渠道。谭谟晓（2016）保险举牌可能成为资金入市的新通道保险公司重仓持股，可以对上市公司有更多话语权、知情权，也可以对上市公司分红、经营管理等提出明确要求,强化自身权益保障，降低投资风险。但许 闲（2016）认为保险公司的资金运用，最终还是应该回到稳健经营上来。 2、最优投资组合 杨 枫、薛逢源（2014)通过建立多期的保险资金最优配置模型，分析在不同的监管限制下最优投资组合的构成,认为投资监管的放松将带来最优投资组合的改进。企业债券、基础设施债权以及房地产这三类资产的投资配置监管比例有进一步放松的空间。曾庆久(2007)采取多元化投资组合的资金管理模式,在确保资金安全性和流动性的前提下追求投资收益。万方晨（2014)比较了发达国家的资产分布,认为需要继续减少银行存款投资比例,加大债券投资比例，不动产投资可作为未来保险资金运用考虑的主要方向。邹琪慧（2015）相比于实证分析得出的最优投资组合，在保险资金运用实行大类监管，监管比例进一步放开的背景下，未来保险资金投资银行存款、债券、股票基金的比重会有减少，而以保险债权投资计划为代表的另类投资与境外投资比重会有所增长.林炫圻(2013)使用在险价值VaR分析法对中国保险资金投资运用优化组合和风险管理建设性建议并对未来的研究方向做出了展望。陈艺源（2014）根据Black Litterman模型在保险资金运用的实际领域进行了讨论发现，在不同约束条件下，最优资产配置是不相同的,无约束条件下的收益和风险特征比市场组合更好，但加入政府监管约束条件后的资产配置次于市场均衡配置，进一步说明改变政府对保险投资的监管迫在眉睫。张莹灿（2013）实证了GED分布下的EGARCH模型为最适合用来对保险资金运用风险进行度量，保险公司可以根据个股值和组合值,设置风险资本或提取风险准备金，从而有效地监控潜在的极端损失。 3、资产 － 负债匹配 黄玮林，杜丹青（2013)保险资金投资的期限应该与其来源的偿付期限相匹配.从我国目前保险资金运用状况来看，由于缺乏具有稳定回报率的中长期投资项目，致使不论资金来源如何、期限长短与否，基本都用于短期投资。郭林林(2013）认为我国保险资金运用与保险资产分布不匹配，没有根据寿险和财险的不同性质对资金分类。栾红、李可（2014)认为可通过资产负债的匹配来降低风险。 4、宏观资金运用能力 吴枉(2008）认为提高我国险资运用水平需要围绕经济金融体制改革深化的主线，加大保险资金行业渗透度和社会影响力,并且优化保险资产组合，弱化宏观经济周期波动影响,建立保险资金运用预警机制，防范系统性风险。李红坤、田立欣陈 利（2016）我国保险资金运用存在显著顺周期性，使得保险公司经营顺经济周期而波动，加深宏观经济波动程度。白哲、秦曦（2015)基于保金收取和理赔需求模式，在可能的破产出现之前为保险机构建立一种合适的预警系统是有意义的。白 哲（2015）认为可构建市场风险预警、社会秩序风险预警和投资资产风险预警.

在保险资金运用的监管方面主要进行了以下两个点的研究： 1、法律监管 姜淞源（2012）大量的、严格上说不能归类于法律范畴的规范性文件，架空了上位法《保险资金运用管理暂行办法》及《保险法》中关于资金运用范围及比例的规定，上位法监管的有效性、可操作性被规范性文件所“替代”。薛晴川（2015）完善保险资金运用法律监管的基本框架1． 明确投资保险资金范围,从而保证公司的资金流动性良好，偿付能力良好。2． 扩大保险资金的运用渠道,我国可以同意保险资金投资在公司债券上运用，也可以同意保险公司参与金融租赁、质押贷款等。3． 限制投资资金比例。4． 对于保险行业协会来说，应该加强对于保险资金运用的自我管理，并且在非法使用资金行为处罚办法方面做完善处理.黄玮林,杜丹青（2013）在保险资金运用领域从制度规则上不断优化,及时修正不合时宜的投资比例限制，有效地实现巨额保险资金运用的价值。王沁（2011 )与证监会、银监会等其它相关机构加强合作，因为保险资金大多是运用于金融市场;区分寿险和非寿险资金进行监管，因为寿险和非寿险资金性质不同，投资的安全性、流动性和收益性的要求也不相同;应当将偿付能力的监管作为重点,通过监管偿付能力来反映出保险资金的运用状况。 2、风险内控制度 郭金龙、胡宏兵(2009）提出，资产负债匹配管理是保险资金运用的核心内容,而保险资金运用内部控制就是严格把控资产负债比例的一把衡量尺.政府部门在2010年颁布《保险公司内部控制基本准则》。该制度认为内控制度能有效控制保险公司经营管理中的风险,王勇(2015)给出完善保险资金运用内部控制的公司治理层面建议：1进一步建立健全的保险公司内部法人治理结构，2进一步建立健全的保险公司内部控制管理制度，3完善保险资金运用的内部控制架构，实行分级决策、分级授权，4建立有效的评估和监控报告机制 还有提升保险资金运用内部控制执行力度的建议：1建立严密的运作流程,确定运作原则，控制运作，2建立严格、全面的监督系统，保证内部控制有效运行，3提高从业人员的管理素质和约束机制。孙聪（2013）、田野（2012）都认为设立专业化的保险资产管理公司是有必要的。对于一些中小型保险公司，应建议其将资产委托第三方管理,以提高收入水平。田野（2012）提出强化保险企业信息披露制度、提高企业透明度能对企业的经营形成一定压力，从而保障被保险人的利益。 综上所述，在保险资金运用方面，我认为我国应在遵循流动性、收益性和安全性三原则的基础上,适当拓宽保险资金运用渠道，这样不仅可以提高保险企业的收益,更重要的是能提高保险资金的安全性。拓宽险资运用渠道后，资产-负债不匹配的问题也能得到很大的改善。 在保险资金运用的监管方面，一是要完善法律制度,优化保监会及其他相关机构的监管效力，二是建立有效的保险企业内部控制体系，甚至将保险资金委托于第三方管理。保险资金的运用方式和监管体系仍需不断完善。 附：参考文献 ［1]Brinson，Gary P. ，Brian D。 Singer，and Gilbert L. Beebower.“Determinants of portfolio performance II: An update. ”FinancialAnalysts Journal ( 1991) : 40 － 48。 ［2］Susan X Li.Huang Zhimin Determination of the Portfolio Selection for a Property-Liability Insurance Company 1996（02） [3]Jacob A． Bikker ＆ Haixia Hu． Cyclical patterns in prof—its,provisioning and lending of banks and procyclicality of thenew Basel capital requirements［J］． Banca Nazionale del LavoroQuarterly Ｒeview,Banca Nazionale del Lavoro，2002,55 ( 221 ) ：143 － 175． [4］IAIS Paper on Credit Risk Transfer between Insurance， Banking and Other Financial Sectors， 13 March， 2003

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先阐述本文的选题背景和意义，及国内外的保险资金运用和监管方面的发展情况。 然后在借鉴前人关于保险资金运用与监管方面的研究成果基础上，使用规范分析以及实证分析的方法对我国保险公司的资金运用进行研究,分析我保险资金运用的问题以及相对应的监结合国际上发达国家对保险资金运用风险的控制经验及对国内保险资金运用的合理分研究管制度。思路析，对进一步完善我国保险公司资金运用提出了建议和对策。 研究 方法以及手段 论 文 提 纲 摘要 Abstract 第一章 导论 1。1选题背景 1。2研究目的及意义 1.3文献综述 1.4研究思路和框架 第二章 我国保险资金运用现状 2。1保险资金运用渠道不断拓宽 2.2保险资金运用总额不断增长 2。3保险资金运用结构进一步优化 2.4保险资金运用收益基本稳定 第三章 我国保险资金运用的主要问题 3。1保险资金运用收益率较低 3。2保险资金运用结构存在失衡 3。3保险资金管理机构缺乏市场竞争力 第四章 发达国家保险资金运用情况 4。1美国保险资金运用 4.2英国保险资金运用 4.3日本保险资金运用 4.4德国保险资金运用 第五章 我国完善保险资金运用的对策措施 5。1积极创新保险资金运用方式 5。2进一步完善保险资金运用监管体制

5.3推动保险机构建立严密的风险控制制度 5。4提高保险企业的资金运用能力 参考文献 致谢 指导教师意见 成 绩 签 名 时间 年 月 日 说明:用A4纸张输出，表题宋体三号字，内容五号字,单倍行距，不够可以扩展为多页，双面打印，注意排版，指导教师意见处必须手写，其它内容打印。（本说明打印时删除）