一、选择题
1．企业财务管理目标的最优表达是（ ）。 A．利润最大化 B．每股利润最大化 C．企业价值最大化 D．资本利润最大化
2．A方案在三年中每年年初付款100万元，B方案在三年中每年年末付款100万元，若利率为10%，则二者在第三年年末时的终值相差（ ）万元。 A．33.1 B．31.3 C．133.1 D．13.31
3．假定某公司普通股预计支付股利为每股1.8元，每年股利预计增长率为10%，权益资本成本为15%，则普通股内在价值为（ ）元。 A．10.9 B．36 C．19.4 D．7
4．采用销售百分比率法预测资金需要时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的是（ ）。
A．现金 B．应付账款 C．存货 D．公司债券 5．下列筹资活动不会加大财务杠杆作用的是（ ）。 A．增发普通股 B．增发优先股 C．增发公司债券 D．增加银行借款
6．下列表述不正确的是（ ）。
A．净现值是未来期报酬的总现值与初始投资额现值这差 B．当净现值为0时，说明此时的贴现率等于内涵报酬率 C．当净现值大于0时，现值指数小于1 D．当净现值大于0时，说明该方案可行
7．关于存货ABC分类管理描述正确的是（ ）。 A．A类存货金额大，数量多
B．B类存货金额一般，品种数量相对较多 C．C类存货金额小，数量少
D．各类存货的金额、数量大致均为A:B:C＝0.7:0.2: 0.1 8．如果投资组合中包括全部股票，则投资者（ ）。 A．只承受市场风险
B．只承受特有风险 C．只承受非系统风险 D．不承受系统风险
9．某企业去年的销售净利率为5.73%，资产周转率为2.17%；今年的销售净利率为4.88%，资产周转率为2.88%。若两年的资产负债率相同，今年的权益净利率比去年的变化趋势为（ ）。
A．下降 B．不变 C．上升 D．难以确定
10．公司法规定，若公司用盈余公积金抵补亏损后支付股利，留存的法定盈余公积金不得低于注册资本的（ ）。
A．10% B．5%～10% C．25% D．50%
11.下列属于短期资产的特点的是（ ）。
A.占用时间长、周转快、易变现 B.占用时间短、周转慢、易变现 C.占用时间短、周转快、易变现 D.占用时间长、周转快、不易变现 12.下列对信用期限的描述中，正确的是（ ）。 A.缩短信用期限，有利于销售收入的扩大 B.信用期限越短，企业坏账风险越大
C.信用期限越长，表明客户享受的信用条件越优越 D.信用期限越短，应收账款的机会成本越高 13.信用条件“2/10，n/30”表示（ ）。 A.信用期限为10天，折扣期限为30天
B.如果在开票后10-30天内付款可享受2%的现金折扣 C.信用期限为30天，现金折扣为20% D.如果在10天内付款，可享受2%的现金折扣
14.在对存货采用ABC法进行控制时，应当重点控制的是（ ）。 A.数量较大的存货 B.占用资金较多的存货 C.品种多的存货 D.价格昂贵的存货 15.下列哪种股利政策是一种投资优先的股利政策（ ）。 A.剩余股利政策 B.固定股利政策
C.固定股利支付率股利政策 D.低正常股利加额外股利政策
16.在进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬取决于该项目的（ ）。 A.经营风险 B.财务风险 C.系统风险 D.特别风险
17.下列财务比率反映企业营运能力的是（ ）。 A.资产负债率 B.流动比率 C.总资产周转率 D.资产报酬率
18.下列财务比率中，既能反映企业资产综合利用的效果，又能衡量债权人权益和所有者权益的报酬情况的是（ ）。
A.销售利润率 B.总资产报酬率 C.产权比率 D.利息保障倍数
19.杜邦分析法就是从（ ）入手，将其逐级分解为多项财务比率乘积，再通过分析各分解指标的变动对权益资本报酬率的影响，进而找出企业在经营过程中所存在的问题。
A.净资产收益率 B.投资报酬率 C.销售净利率 D.销售毛利率
20.某投资方案贴现率为18%时，净现值为-3.17万元，贴现率为16%时，净现值为6.12万元，则该方案的内含报酬率为（ ）。 A.14.68% B.16.68% C.17.32% D.18.32%
21.某债券面值为10000元，票面年利率为8%，期限5年，每年支付一次利息。若市场实际年利率为10%，则其发行时的价格将（ ）。 A.高于10000 B.低于10000 C.等于10000 D.无法计算
22.在个别资金成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（ ）。 A.长期借款成本 B.债券成本 C.留存收益成本 D.普通股成本
23.D公司欲从银行取得一笔长期借款500万元，手续费0.2%，年利率6%，期限2年，每年结息一次，到期一次还本。公司所得税税率为30%。这笔借款的资金成本率为（ ）。
A.3.5% B.3.75% C.4.21% D.4.5%
24．某公司全部债务资本为100万元，债务的平均利率为10％。当销售额为100万元，息税前利润为30万元，则其时的财务杠杆系数为( ) A．0.8 B．1.2 C．1.5 D．3.1
25．某企业按年利率12％从银行借人短期款项1000万元，银行要求企业按贷款总额的15％保持补偿性余额，则该项贷款的实际利率为( )
A．10.43％ B．12％ C 13.80％ D．14.12％ 26．如果一笔资金的现值与将来值相等，则( ) A. 折现率为负 B．折现率一定为零 C. 折现率为正，且其值较高 D．不存在通货膨胀
27．在公司资本结构决策中，如果负债比率由低调高，则对公司股东产生的影响是( ) A．可能会降低公司加权资本成本，从而增大股东价值 B．提高公司的经营风险 C. 降低股东承受的风险
D．增加财务杠杆，从而降低股东收益能力
28．关于折旧政策对企业财务的影响，以下说法不正确的是( ) A．折旧政策不影响企业现金流，从而不会影响税负 B．采用加速折旧法，固定资产更新也可能会加快 C. 不同折旧政策会对企业收益分配产生不同的影响 D．折旧属于非付现成本，会影响投资项目的现金流测算 29．应收账款的机会成本是指( )
A．应收账款不能收回而发生的损失 B．调查顾客信用情况的费用 C. 应收账款占用资金的应计利息 D. 催收账款发生的各项费用
20．某股票市价为20元，该公司股票每股红利为o.5元，则该股票当前市盈率为 ( )
A．10 B．20 C．30 D．40
31．关于证券投资组合理论以下表述中，正确的是( ) A．证券投资组合能消除大部分系统风险
B．证券投资中构成组合的各证券种类越多，则该组合的总体风险越大 C. 最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以其必要报酬率也最大
D．一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险减低的速度会越来 越慢 32．A公司只生产经营单一产品，其单位变动成本10元，计划销售量1000件，每件售价15元。如果公司想实现利润800元，则固定成本应控制在( ) A. 4200元 B．4800元 C. 5000元 D．5800元 33．如果某项目投资的净现值小于零，则可以肯定( ) A．该项目的投资收益率为负数
B．该项目的投资收益率可能为正数，但低于公司整体的加权资本成本 C. 该项目的内含报酬率将高于资本成本率 D．该项目的现值指数将大于1 34．企业财务的分层管理具体为（ ）。 A．出资者财务管理 B．经营者财务管理
C．债务人财务管理 D．财务经理财务管理 E.个人财务管理
35．长期资本通过何种筹集方式（ ）。 A．预收账款B．吸收直接投资C．发行股票 D．发行长期债券E．应付票据
36．β系数是衡量风险大小的重要指标，下列有关β系数的表述中正确的有（ ）。 A．某股票的β系数等于0，说明该证券无风险
B．某股票的β系数等于1，说明该证券风险等于平均风险 C．某股票的β系数小于1，说明该证券风险小于平均风险 D．某股票的β系数小于1，说明该证券风险大于平均风险 E．某股票的β系数大于1，说明该证券风险大于平均风险
37．企业给对方提供优厚的信用条件，能扩大销售增强竞争力，但也面临各种成本。这些成本主要有（ ）。
A．管理成本B．坏账成本C．现金折扣成本 D．应收账款机会成本E.订货成本
38．企业降低经营风险的途径一般有（ ）。
A．增加销售量 B．增加自有成本 C．降低变动成本 D．降低固定成本比例 E．提高产品售价
39．下列关于折旧政策对企业财务的影响，说法正确的是（ ）。
A．折旧准备是企业更新固定资产的重要来源，折旧提计的越多，固定资产更新准备的现金越多
B．折旧计提越多，可利用的资本越多，可能越能刺激企业的投资活动 C．采用加速折旧，固定资产的更新会放慢
D．折旧政策只对企业筹资投资有影响，对分配活动没有影响
E．折旧政策决定了进入产品和劳务成本中的折旧成本，会间接影响企业分配 40．下列项目中与收益无关的项目有（ ）。
A．出售有价证劵收回的本金 B．出售有价证券获得的投资收益 C．折旧额 D．购货退出
E．偿还债务本金
41．长期债券收益率高于短期债券收益率，这是因为（ ）。 A．长期债权持有时间长，难以避免通货膨胀的影响
B．长期债券流动性差 C．长期债券面值高
D．长期债券发行困难 E．长期债券不记名
42．发放股票股利，会产生的影响有（ ）。
A．引起每股盈余下降 B．使公司留存大量现金 C．股东权益结构发生变化
D．使股东权益总额发生变化 E．引起股票价格下跌
43．某公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为清查其原因，应检查的财务比率包括（ ）。
A．资产负债率 B．流动比率 C．存货周转率 D．应收账款周转率 E．已获利息倍数
44．影响利率形成的因素包括( )
A. 纯利率 B．通货膨胀贴补率 C. 违约风险贴补率 D. 变现力风险贴补率 E．到期风险贴补率
45．下列各项中，属于长期借款合同一般性保护条款的有( ) A. 流动资本要求 B．限制高管人员工资及奖金支出
C. 现金性红利发放 D．资本支出限制 E．贷款的专款专用 46．企业降低经营风险的途径一般有( )
A. 增加销售量 B. 增加自有资本 C. 降低变动成本 D．增加固定成本比例 E．提高产品售价
47．下列中，属于随着销售变动而发生变动的报表项目主要是( ) A．应收账款 B. 存货 C. 应付账款 D．应付长期公司债券 E．股本总额
48．股东财富最大化目标这一提法是相对科学的，因为它( ) A. 揭示了股东是公司的所有者、并承担公司剩余风险这一逻辑
B．股东财富增减不完全取决于会计利润，利润与股东财富之间并不完全相关 C. 股东财富最大化在事实上已经蕴含了对除股东以外的其他利益相关者的利益最大化的满足这一前提条件
D．股东财富是可以通过有效市场机制而充分表现出来的(如股价)，因而是可量化的管理目标
E．股东财富是全体股东的财富，而不是特定股东群体(如大股东)的财富 49．关于经营杠杆系数，当息税前利润大于OH寸，下列说法正确的是( ) A. 在其他因素——定时，产销量越小，经营杠杆系数越大 B．在其他因素一定时，固定成本越大，经营杠杆系数越小 C. 当固定成本趋近于。时，经营杠杆系数趋近1 D．当固定成本等于边际贡献时，经营杠杆系数趋近于o E．在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越小 50．与企业的其他资产相比，固定资产一般具有如下特征( ) A．专用性强 B．收益能力高，风险较大 C. 价值双重存在 D．占用的资本规模较大 E. 投资时间长 51．股利无关论认为( )
A．投资人并不关心股利是否分配 B．股利支付率不影响公司的价值 C．只有股利支付率会影响公司的价值
D．投资人对股利、资本利得两者间并不存在偏好 E．在有税状态下，股利支付与否与股东个人财富是相关的 52．用于评价盈利能力的指标主要有( )
A．资产周转率 B. 净资产收益率 C. 总资产报酬率 D．资产负债率 E．权益乘数
53.一般来说，影响长期偿债能力的因素主要有( )
A．资产整体质量越好、总资产周转性越强，则偿债能力也将越强 B. 资产结构中固定资产比例越高，长期偿债能力越强 C. 企业获利能力越弱，长期偿债能力将可能越差
D．公司资本结构政策，债务政策越稳健，长期偿债能力就可能越强 E. 公司股东实力越强，则长期偿债力越强 二、判断题
1.货币的时间价值原理，正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据之一。（ ）
2.如果组合中股票数量足够多，则任意单只股票的风险都能够被消除。（ ） 3.复利计息频数越大，复利次数越多，终值的增长速度越快，相同期间内终值越大。（ ）
4.如果两个项目预期收益率相同、标准差不同，理性投资者会选择标准差较大，即风险较小的那个。（ ）
5.市盈率是评价上市公司盈利能力的指标，它反映投资者愿意对公司每股净资产支付的溢价。（ ）
6.某公司2006年想新建厂房，之前已经支付了10000元的咨询费，这10000元是公司进行新建厂房决策时的相关成本。（ ）
7.A股是指在境内上市的，供国内外的投资者买卖的，以人民币标明面值，以本币、外币认购和交易均可的股票。（ ）
8.在我国，股票发行价格既可以按票面金额确定，也可以超过或者低于票面金额的价格确定。（ ）
9.一般而言，一个投资项目，只有当其投资收益率低于其资金成本时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。（ ）
10.根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业的所得税。（ ）
11.拥有大量现金的企业具有较强的偿债能力和承担风险的能力，因此，企业单位应该尽量多地拥有现金。（ ）
12.订货成本的高低取决于订货的数量。（ ） 13.投资者在除息日购入股票无权领取本次股利。（ ）
14.“一鸟在手”理论认为，相对于资本利得而言，投资者更偏好现金股利。( ) 15.固定股利支付率股利政策可能会使各年股利波动较大。（ ）
16．如果项目净现值小于零，即表明该项目的预期利润小于零。（ ） 17．所有企业或投资项目所面临的系统性风险是相同的。（ ）
18．流动比率、速动比率及现金比率是用于分析企业短期偿债能力的指标，这三项指标在排序逻辑上一个比一个谨慎，因此，其指标值一个比一个更小。（ ）
19．与发放现金股利相比，股票回购可以提高每股收益，使股价上升或股价维持在一个合理的水平上。（ ）
20．责任中心之间无论是进行内部结算还是进行责任转账，都可以利用内部转移价格作为计价标准。（ ）
21．一般认为，奉行激进型融资政策的企业，其资本成本较低，但风险较高。（ ） 22．某企业以“2/10，N/40”的信用条件购入原料一批，若企业延至第30天付款，则可计算求其放弃现金折扣的机会成本为36.73%。（ ）
23．税差理论认为，如果资本利得税率高于股利分红中个人所得税率，则股东倾向于将利润留存于公司内部，而不是将其当作股利来支付。（ ）
24．从资本提供者角度，固定资本投资决策中用于折现的资本成本其实就是投资者的机会成本。（ ）
25．风险与收益对等原则意味着，承受任何风险都能得到其相应的收益回报。（ ） 26．简言之，财务管理可以看成是财务人员对公司财务活动事项的管理。( )
27．在总资产报酬率高于平均债务利率的情况下，提高财务杠杆将有利于提高净资产收益率。( )
28．如果A、B两项目间相互独立，则选择项目A将意味着不得选择项目B。( ) 29．在资本限量决策和项目选择中，只要项目的预期内含报酬率高于设定的加权平均资本成本，则被选项目都是可行的。( )
30．公司实施定额股利政策时，公司股利不随公司当期利润的波动而变动。( ) 31．公司实施股票回购时，可以减少公司发行在外股票的股数，从而提高股票价格，并最终增加公司价值。( )
32．在其他因素不变情况下，提高资产负债率将会提高权益乘数。( )
33．在分析公司资产盈利水平时，一般要剔除因会计政策变更、税率调整等其他因素对公司盈利性的影响。( )
34．事实上，优先认股权是一种具有潜在交易价值的一种权证。( )
35．在项目现金流估算中，不论是初始现金流量还是终结现金流量，都应当考虑税收因素对其的影响。( ) 四、计算题
1．某公司下半年计划生产单位售价为12元的甲产品，该产品的单位变动成本为8元，固定成本为40000元。已知公司资本总额为300000元，资产负债率为40%，负债的平均年利率为10%。预计年销售量为20000件，且公司处于免税期。
要求：
（1）根据上述资料计算基期的经营杠杆系数，并预测当销售量下降25%时，息税前营业利润下降幅度时多少？
（2）测算基期的财务杠杆系数。 （3）计算该公司的总杠杆系数。
2．某企业计划年度甲材料耗用总量为7200千克，每次订货成本为800元，该材料的单价为30元，单位储存成本为2元。 要求：
（1）计算该材料的经济采购批量；
（2）若供货方提供商业折扣，当一次采购量超过3600千克时，该材料的单价为28元，则应一次采购多少较经济？
3．A公司股票的贝他系数为2.5，无风险利率为6％，市场上所有股票的平均报酬率为10％。要求：
(1)计算该公司股票的预期收益率。
(2)若该股票为固定成长股票，成长率为6％，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少?
(3)若股票未来3年股利为零成长，每年股利额为1.5元，预计从第四年起转为正常增长， 增长率为6％，则该股票的价值为多少?
4．某公司拟为某大型投资项目筹资10亿元。经董事会决策并报股东大会批准后，该项目的融资方案最终确定为：(1)向银行借款3亿元，期限5年，借款年利率为10％；(2)上市融资，拟上市发行股票融资7亿元(发行1亿股，每股发行价格为7元)。董事会在上市时，在招股说明书中明确承诺，公司第一年末的股利为0.1元／股，且股利支付在未来将保持8％的年增长率。假定股票筹资费率为5％，公司适用所得税率25％。则要求测算： (1)该银行借款的资本成本； (2)普通股的融资成本；
(3)该融资方案的加权平均资本成本；
(4)经测算，该项目的内含报酬率为14％，试判断这一新增投资项目在财务上是否可行。 5．光华股份有限公司有关资料如下：
（1）公司本年年初未分配利润贷方余额为132万元，本年息税前利润为800万元。适用的所得税税率为25%。
（2）公司流通在外的普通股60万股，发行时每股面值1元，每股溢价收入9元；公司负债总额为200万元，均为长期负债，平均年利率为10%，假定公司筹资费用忽略不计。
（3）公司股东大会决定本年度按10%的比例计提法定公积金，按10%的比例计提法定公益金。本年按可供投资者分配利润的16%向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长6%。
（4）据投资者分析，该公司股票的ß系数为1.5,无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为14%。 要求：
（1）计算光华公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率。 （2）利用股票估价模型计算光华公司股票价格为多少时投资者才愿意购买。
6．你意识到你毕业后自主创业可能是最好的方式。你准备开设并经营一家健身中心，并发现一个废弃的仓库可以满足你的需要。该仓库的年租金为48000元，每年年末支付。你估计一开始需要投入150000元用于改造并购置一些健身设备(残值为零)。根据你的调查，你估计潜在的会员有500位，年会费500元／人。你还需聘请5位教练，且人均年薪为24000元。如果该项目开始盈利，所得税率为25％，假定采用直线法折旧，且项目期为10年。 请根据上述计算并分析：
(1)该项目的经营现金净流量； (2)该项目的回收期；
(3)如果折现率为10％，请测算该项目的净现值并说明其是否可行；
(4)通过本题，总结说明在投资决策过程中需要对哪些决策参数进行预测和判断? 7. 某股票投资者拟购买甲公司的股票，该股票上年度支付的每股股利为2.4元，
现行国库券的利率（即无风险收益率）为12%，证券市场的平均收益率为16%，该股票的β系数为1.5。 要求：解答以下独立问题：
（1）假设股票在未来时间里股利保持不变，当时该股票的市价为15元/股，该投资者是否应该购买？
（2）假设该股票股利固定增长，增长率为4%，该股票的价值为多少？ 8. 某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。现有甲、乙两个方案可供选择，
其中甲方按需要投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8万元，每年的付现成本为3万元，另需垫支营运资金1万元。乙方案需投资24万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4万元。5年中每年的销售收入为10万元，付现成本第一年为4万元，以后随着设备不断陈旧，逐年增加日常修理费2000元，另需垫支营运资金3万元。假设所得税税率为40%。 要求：（1）试计算两个方案的现金流量。
（2）如果该公司资金成本为10%，试用净现值法对两个方案做出取舍。 9. 浪涛公司是一家成立于2007年初的女性护肤品公司，其产品主要有浪羽和云涛功两个系列。浪羽的客户群主要是中老年妇女，其功效主要为抗皱、抗衰老、增强皮肤弹性。云涛的客户群主要是少年，其功效主要为祛痘、增白、嫩肤。经过3年的经验，到了2009年末，负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为1000万元（按面值发行，票面年利率为8％，每年年末付息，五年后到期）；普通股股本为4000万元（面值1元，4000万股）；资本公积为2000万元；其余为留存收益。
2009年初公司开始投入大量资金进行市场调研和新产品开发，于2009年11月中旬试制成功一个新的产品系列——蓝波。该系列产品主要针对中青年职业女性，具有防皱、补水、消除色斑和营养皮肤的功效。公司决定扩大经营规模，从2010年开始生产蓝波系列产品。扩大经营规模需要投入资金，于是公司召开会议，讨论增加资金事宜。
研究开发部经理首先陈述了两年来的研发情况，成本了蓝波系列产品的研发费用清单，共100万元。接着他指出，要上线蓝波系列产品，需要新投入资金1000万元。
接下来，市场部经理回报率市场调研的情况。市场调研开支为30万元。调研结果是：蓝波系列产品具有较好的市场前景。经过细致的分析和测试，如果蓝波产品投入生产销售，2010年公司产品销售收入将达到2800万元，以后每年还将以10%的速度增长。
随后，财务部经理提出，扩大生产规模需要增加一条生产线。增加生产线后，变动成本占销售收入的比率不变，依然是50%，每年的固定成本将由800万变成1000万元。
根据上述情况，董事会提出以下两个筹资方案： 方案一：增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；
方案二：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8％。 企业所得税税率为25％。 要求：解答以下独立问题：
（1）如果公司采纳了方案二，利用2010年的相关预测数据测算公司2011年的经营杠杆系数、财务杠杆系数及联合杠杆系数。
（2）如果2010年公司可实现息税前利润达2000万元，判断哪种筹资方式更优。
10．某公司拟筹资5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面利率为10%，筹资费率2%；发行优先股800万元，股息率为12%，筹资费率3%；发行普通股2200万元，筹资费率5%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，所得税率为25% 要求：（1）计算债券资金成本； （2）计算优先股资金成本； （3）计算普通股资金成本； （4）计算综合资金成本。
11.某企业有一台旧设备，原值为15000元，预计使用年限10年，已使用5年，每年付现成本为3000元，目前变现价值为9000元，报废时无残值。现在市场有一种新的同类设备，购置成本为20000元，可使用5年，每年付现成本为1000元，期满无残值，若公司资金成本率为10%。 要求：确定该设备是否进行更新。
12.某公司货币资金150 000元，长期资产425 250元，销售额150万元，净利75 000元，速动比率为2，流动比率为3，应收账款平均收帐期40天，权益报酬率12%，期初股东权益60万元。假设（1）流动资金中只有货币．应收账款．存货三个项目；（2）应收账款期初与期末相等。 要求计算：
（1）应收账款为多少？ （2）流动负债为多少？ （3）流动资产为多少？ （4）总资产为多少？ （5）总资产净利率为多少？ （6）期末净资产为多少？ （7）长期负债为多少？
财务管理综合习题答案
一、选择题
1．C 2．A 3．B 4．D 5．A 6．C 7．B 8．A 9．C 10．C 11.C12.C13.D14.B15.A16.C17.C18.B19.A20.C21.B22.C23.C24．C 25．D 26．B 27．A 28．A 29．C 30．D 31．D 32．A 33．B
34．ABD35．BCD36．ABCE 37．ABCD38．ACDE39．ABE40．ADE41．AB 42．AC43．BCD 44．ABCDE 45．ACD 46．ACE 47．ABC 48．ABDE 49．AC 50．ABCDE 51．ABD 52．BC 53．ABCD
二、判断题
1.√2.√3.√4.×5.×6.×7.×8.×9.×10.×11.×12.×13.√14.√15.√16．×17．√18．×19．√20．×21．√22．√23．√24．√25．× 26．X 27．√ 28．X 29．X 30．√ 31．X 32．√ 33．√ 34．√ 35．√ 三、计算题
1．解：（1）由公式DOL＝
S－VC可得，
S－VC－F20000×(12－8)＝2(2分)
20000×(12－8)－40000 基期的经营杠杆系数为：DOL＝
基期息税前利润＝S－VC－F＝20000×（12－8）－40000＝40000元(2分) 当销售量下降25%时，
息税前利润＝S－VC－F＝20000×（1－25%）×（12－8）－40000＝20000元(1分) 下降的幅度为
40000－20000×100%＝50%(1分)
40000 （2）基期的息税前利润EBIT＝20000×（12－8）－40000＝40000元(1分) 债务筹资的利息额I＝300000×40%×10%＝12000元(1分) 得：基期财务杠杆系数DFL＝
40000＝1.43(1分)
40000－12000（3）总杠杆系数DTL＝DOL·DFL＝2×1.43＝2.86(1分) 2.解：
（1）经济采购批量
=（2x年采购总量x单次采购费用/单位商品储存费用）=（2x7200x800/2）=2400（千克）(5分)
（2）一次性采购2400千克的全年总成本
=7200×30+2×2400／2+800×7200／2400=220800（元）(2分) 一次采购3600千克时的全年总成本
=7200×28+2×3600／2+800×7200／3600=206800（元）(2分) 比较全年总成本可知，应一次采购3600千克。(1分) 3．答：(1)根据资本资产定价模型公式：
该公司股票的预期收益率＝6％+2.5X(10％-6％)＝16％ (5分) (2)根据固定成长股票的价值计算公式：
该股票价值＝1.5／(16％-6％)＝15(元) (5分) (3)根据非固定成长股票的价值计算公式：
该股票价值＝1.5X(P／A，16％，3)+[1.5X(1+6％)]／(16％一6％)X(P／S，16％，3) =1.5X 2.2459+15.9X0.6407=13.56(元) (5分) 4．答：(1)银行借款成本＝10％x(1-25％)＝7.5％ (4分) (2)普通股成本＝0.1／7X(1-5％)+8％＝9.50％ (5分)
(3)加权平均资本成本＝7.5％* 3／10+9.50％x 7／10＝8.90％ (4分) (4)由于项目的内含报酬率为14％高于加权平均资本成本，则可认为这一项目是可行的。 (2分)
5.解：（1）必要投资收益率
＝无风险收益率+β（所有股票的平均收益率－无风险收益率） ＝8％＋1.5×（14％－8％）＝ 17%(3分)
风险收益率＝必要投资收益率－无风险收益率＝17%-8%＝9%(1分)
（2）可供投资者分配的利润＝净利润+年初未分配利润-公积金、公益金(1分) 税前利润=本年息税前利润-负债总额×平均年利率=800－200×10％＝780万元(1分) 净利润=税前利润（1-所得税率）=780×（1－25％）＝585万元(1分) 年初未分配利润132万元(1分)
-2
-2
提取的公积金．公益金=净利润（计提公积金率+计提公益金率） =585×20％＝117万元(1分)
可供投资者分配的利润＝585－117＋132＝600万元(1分) 股利＝可分配利润×现金股利率＝600×16％＝96万元(1分) 每股股利＝股利/发行量＝96÷60＝1.6元(1分)
股票内在价值＝每股股利/（必要投资收益率-以后每年现金股利率） ＝1.6/(17%-6%)＝14.55元(2分)
即：当股票内在价值小于14.55元时，才值得购买。(1分) 6. (1)根据上述，可以测算出该项目经营期内的现金流量，即； 经营性现金流入：500 × 500=250000元 (1分) 经营性现金流出48000+5 × 24000=168000元 (1分) 年折旧额：150000／10=15000元 (1分) 则每年经营活动的现金净流量
＝(250000-168000-15000) ×(1-25％)+15000＝65250(元) (2分)
(2)由于初始投资额为150000元，且未来10年内的经营现金流量为65250元(此为一年金)，因此，可以测算出其回收期为： 150000／65250＝2.3(年) (2分)
(3)该项目的NPV＝65250×6.145—150000＝250961(元) (2分) R因此，该项目在财务上是可行的。(1分) (KR)ppMF(4)通过本题可以归纳出，要进行项目决策，需要预测的主要决策参数有：①市场分析和收入预测；②项目投产后的运营成本及预测；③投资规模预测；④项目资本成本；⑤项目的寿命期. (5分)
7.解： =12%+1.5(16%-12%)=18%
（1）V=2.4/18%=13.33(元），小于15元，故不购买。 （2）V=2.4(1+4%)/(18%-4%)=17.83(元) 8.解：(1)计算两个方案的现金流量 甲方案每年的折旧额=200 000÷5=40 000(元)
乙方案每年的折旧额=(240 000-40 000)÷5=40 000(元) 甲方案各年的现金流量:
NCF0=-200 000-10 000元=210 000元
NCF1-4=(80 000-30 000-40 000)(1-40%)+40 000=46 000元
NCF5=(80 000-30 000-40 000)(1-40%)+40 000+10 000 =56 000元 乙方案各年的现金流量:
NCF0=-240 000-30 000=-270 000元
NCF1=(100 000-40 000-40 000)(1-40%)+40 000=52 000元 NCF2=(100 000-42 000-40 000)(1-40%)+40 000=50 800元 NCF3=(100 000-44 000-40 000)(1-40%)+40 000=49 600元 NCF4=(100 000-46 000-40 000)(1-40%)+40 000=48 400元 NCF5=(100 000-48 000-40 000)(1-40%) +40 000+40 000+30 000=117 200元 (2)甲方案净现值NPV甲
=46 000(P/A,10%,5)+10 000(P/F,10%,5)-210 000 =-29 4133.2元
乙方案净现值NPV乙=52 000(P/F,10%,1)+50 800(P/F,10%,2) +49 600(P/F,10%,3)+48 400(P/F,10%,4) +117 200(P/F,10%,5)-270 000=-37 683.3元 9.解：(1)DOLDFLSC280014003.5
SCF280014001000
SCF2800140010001.67SCFI280014001000160DCLDOLDFL3.51.675.83
(2)
BEIT4200[20008%(125%)]4000[10008%(125%)]（1760万元）
(42004000)(125%)因为2000万元大于1760万元,所以发行债券. 10.解：
（1）债券资金成本
债券总面值年利率（1-所得税率）资金成本率 债券筹资总额（1筹资费率）=债券年利率（票面利率）X（1-所得税率）/（1-债券筹
资费率）
=[10%×（1-25%）] ／（1-2%） =7.65%
（2）优先股资金成本
年股利额 资金成本率优先股筹资额（1筹资费率）
=优先股股息率/（1-优先股筹资费率） =12%／（1-3%） =12.37%
（3）普通股资金成本
资金成本率第一年股利额股利增长率普通股筹资额（1筹资费率）=预计第一年股利率/（1-普通股筹资费率）+普通股利年增长
额
=12%／（1-5%）+4%=16.63% （4）综合资金成本
=（债券筹资额x债券资金成本+优先股筹资额x优先股资金成
本+普通股出资额X普通股资金成本）/总筹资额
=2000／5000×7.65%+800／5000×12.37%+2200／5000×
16.63%=12.35%
11．
解：使用旧设备的现金流出量现值
=当前设备变现价值+年付现成本x（P/A,10%,5） =9000+3000×3.791 =20373（元）
采用新设备的现金流出量现值
=设备购置成本+年付现成本x（P/A,10%,5） =20000+1000×3.791 =23791（元）
差量=23791-20373=3418（元）
评价：由于使用新设备比使用旧设备多发生现金流出3418元，故应放弃采用新设备。
12． 解：
（1）应收账款＝收帐期 ×销售额/360
＝40×1500000 /360 ＝166666.67（元）
（2）因为速动比率＝速动资产/流动负债
所以，流动负债＝速动资产/速动比率
＝（150000+166666.67）/ 2 ＝158333.33（元）
（3）因为流动比率＝流动资产/流动负债
所以，流动资产＝流动负债X流动比率
＝158 333.33×3 ＝475 000（元）
(4) 总资产＝流动资产+长期资产
＝475000+425250 ＝900250（元）
(5)总资产净利率＝净利润/总资产
＝（75000/900250）X100% ＝8.33%
(6)因为平均净资产＝（期初净资产+期末净资产）/2 其中，平均净资产＝净利润/权益报酬率
＝75000/12% ＝625000（元）
因此，期末净资产＝2x平均净资产-期初净资产
＝2*625000-600000
＝650000（元）
(7) 因为总资产＝期末净资产+流动负债+长期负债
所以，长期负债＝总资产-期末净资产-流动负债
＝900250-650000-158333.33 ＝91916.67（元）
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