比亚迪股票基本面及技术分析报告

比亚迪股票基本面及技术分析报告

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一、基础面分析 1．公司基本情况介绍

法定中文名称：比亚迪股份有限公司 股票代码：002594 法定代表人：王传福

上市时间：2011年6月30日在深交所上市 经营范围：锂离子电池以及其他电池、充电器、电子产品、仪器仪表、柔性线路板、五金制品、液晶显示器、手机零配件、模具、塑胶制品及其相关附件的生产、销售；货物及技术进出口（不含进口分销）；道路普通货运；3D眼镜、GPS导航产品的研发、生产及销售；作为比亚迪汽车有限公司比亚迪品牌乘用车、电动车的总经销商，从事上述品牌的乘用车、电动车及其零部件的营销、批发和出口，提供售后服务；电池管理系统、换流柜、逆变柜/器、汇流箱、开关柜、储能机组的销售。 2.行业分析

2014年随着中国加大新能源发展的力度，电动汽车行业的发展显现加速态势。原因在于随着国

家政策推动,充电桩等装备不断完善以及消费者体验增加了对电动车的接受程度。以前对电动汽车充满热情大量投入的,也只是长城、比亚迪等民营车企,甚至有人怀疑中国政府充当了冤大头角色,用巨额的费用来补贴一个并不成熟的行业,但随着宝马、奔驰、通用、特斯拉等外资车型不断进入市场,国有大型车企不得不加大投入。当全行业的资源用于电动汽车的研发和推广时,可以预见到未来电动汽车行业发展速度之快。2014 年上半年国内新能源汽车产销均超2万辆,同比增长超过两倍,已现端倪。 3.公司基本素质分析

3.1公司在行业中的竞争地位分析

比亚迪公司强势领跑新能源汽车行业。2014年上半年国内新能源汽车产销均超2万辆,同比增长超过两倍。受益于K9、秦、E6等车型热销,公司上半年销售新能源汽车7567辆,整体市场份额达到37%,其中插电式混动汽车表现突出,市场份额超过60%。作为国内新能源汽车第一品牌,公司已实现电池、电机、电控、整车的垂直一体化整合,研发技术领先,产品优势明显,充分受益于新能源汽车销量增长。

1、超一流的模仿能力。比亚迪能够把这个强项组东奥突破并发挥到淋漓尽致，尤其是能够把几种不同风格的车型整合在一起，改出一款迎合大众消费的国民车。

2、车型选择准确，发展思路清晰，车系少而精，先从地段车系入手，F3成功之后，再往上走，推F6，这样的效果能够把所有的资源集合在一两个点上，能够把这些资源的运用发挥到最大，确保成功的可能性。

3、市场定位非常成功。充分抓住低端客户的消费心态和购买需求，满族普通老百姓买车的几个要素;大气的外观，买的起的价格，用的起的保养，开的出去的面子。

4、垂直整合战略。在汽车领域，更多国产厂商选择的是国外成熟模式：买入自动化生产线，买入零部件，然后进行组装，赚取组装费。而比亚迪采取全球独有的垂直整合战略，自己设计自己造。深圳坪山工厂除了压力机是外购的，其余的都是自己造的，所有的设备，包括涂装线、总装线、焊接线、所有的汽车模具，甚至所有的汽车开发人员也是比亚迪自己“造”自己培养的。比亚迪汽车的垂直整合战略最大限度利用资源，有

效减少供应商中间环节，节省成本，造就了产品性价比优势。比亚迪至少70%的零部件由公司内部事业部生产。以比亚迪F3为例，其零部件除轮胎、挡风玻璃和少数通用件外，包括转向、减震、座椅、车门甚至CD和DVD等全部自己生产。 5、创新战略。依托电池业，横向联合，紧抓时代契机，发展新能源汽车。新能源汽车战略部署在几个方面：一是双模式（F3DM），针对个人，需要政府补助才能获取利润。二是E6（纯电动车），专门给城市出租车用，三是E-bus(电动大巴)，给城市公共交通用。E6和E-bus是政府买单，对价格不敏感，可以给带来一些利润。 3.2.企业文化

比亚迪坚持以人为本的人力资源方针，尊重人、培养人、善待人，为员工建立一个公平、公正、公开的工作和发展环境。公司在持续发展的同时，

始终致力于企业文化建设，矢志与员工一起分享公司成长带来的快乐。比亚迪坚持不懈，逐步打造“平等、务实、激情、创新”的企业核心价值观，并始终坚持“技术为王，创新为本”的发展理念，努力做到“事业留人，待遇留人，感情留

人”

3.3公司财务分析 3.3.1运营能力分析 报告日期 2012年度 2013年度 2014年度

应收账款周转率(%) 7.98

7.58 3.95

应收账款周转天数(天) 45.13 47.49 91.18

存货周转率(%) 5.76 5.75 3.78

存货周转天数(天) 62.49 62.62

95.3

固定资产周转率(%) 1.96 1.94 1.82

股东权益周转率(%) 1.95

2.16 1.51

流动资产周转率(%) 2.16 2.11 1.21

流动资产周转天数(天)

166.57 170.84 296.88

总资产周转率(%) 0.7 0.73 0.49

总资产周转天数(天) 516.06 494.1 738.16

存货资产构成率(%) 33.48

29.1 25.74

从上表中，我们可以看出，比亚迪的四个周转率——应收帐款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率——均处于一个相对较差的水平，这四个周转率指标均有逐年下降的趋势，说明公司的现实经营中还蕴含着一定的风险，有需要改进和完善的地方。

3．3.2盈利能力分析 报告日期 2012年度

2013年度 2014年度

扣除非经常性损益后的净利润(元)

-483,703,000.00

-56,930,000.00

-389,969,000.00

息税前利润率(%) 1.19 2.39 2.45

营业利润率(%) -0.65 0.20

-0.10

销售毛利率(%) 14.30 15.36 15.36

销售净利率(%) 0.45

1.47 1.53

成本费用利润率(%) 0.62 1.59 1.69

三项费用率(%)

11.87 12.27 13.84

净资产收益率(加权)(%) 0.38 2.58 1.65

总资产利润率(%) 0.31 1.02 0.69

息税前利润(元) 55,925.20

126,691.20 99,368.60

非经常性损益比率(%) 694.39 110.29 200.27

从表中可以看出销售毛利率、息税前利润率近年

来逐渐增长，同时同行业平均的毛利率为13.73%，息税前利润率为6.71%。盈利能力较高且具有较为平稳的趋势 3.3.3成长能力分析

我们在此主要关注四个指标：主营业务收入增长率、主营业务利润的增长率、净利润的增长率和资本增长率。 报告日期 2012年度 2013年度 2014年度

每股收益增长率(%) -46.96 -94.11 578.9

每股现金流增长率(%) -98.36 -114.26

60.8

主营收入增长率(%) 0.78 -4.04 12.83

营业利润增长率(%) -49.03

-121.58 78.4

利润总额增长率(%) -45.02 -83.17 186.21

净利润增长率(%) -45.13 -94.12 579.63

息税前利润增长率(%) -30.46 -74.36

126.53

总资产增长率(%) 23.91 4.7 11.18

由数据分析可得出同行业的毛利率变化为-0.05%，主营收入同比为11.51%。而比亚迪为-0.30%和4.40%，公司不具有成长性，亦或具有较强的周期性。

3.3.4偿债及资本结构 报告日期 2012年度 2013年度 2014年度

流动比率(%) 0.61

0.68 0.79

速动比率(%) 0.41 0.48 0.59

现金比率(%)

10.47 13.16 12.78

资产负债率(%) 64.86 67.46 67.87

产权比率(%) 162.79 178.66 197.32

长期债务与营运资金比率(%) -0.24 -0.2

-0.81

资本化比率(%) 12.26 9.75 22.13

固定资产净值率(%)

69.41 66.49 67.29

资本固定化比率(%) 193.74 193.71 177.39

清算价值比率(%) 158.8 155.24 143.9

固定资产比率(%) 37.86 37.16

38.32

总资产(元) 68710488000 76392911000 89305913000

根据上表，我们可以看出，公司的偿债能力处于较差的水平。公司的流动比率和速动比率都小于1，但较前两年都在逐步上升，说明公司的偿债

能力在不断改善，公司的生存能力在不断增强。财务结构稳健，但现金流比较紧张。资金较为充裕但资金质量不佳。

3.3.5公司综合财务指标分析——杜邦分析法

2012年度杜邦分析数据：

2013年度杜邦分析数据：

2014年度杜邦分析数据：

（1）权益净利率即净资产收益率是整个分析系统的起点和核心。该指标的高低反映了投资者的

净资产获利能力的大小。由表中的数据我们看到，权益净利率近三年来变化很大，与2013年相比今年有所下降但比2012年的要高，投资者的净资产获利能力处于不稳定之中。

（2）权益乘数表明了企业的负债程度。公司近三年来权益乘数均较小，说明公司的负债处于低水平。

（3）总资产收益率是销售利润率和总资产周转率的乘积，是企业销售成果和资产运营的综合反映，由数据我们看出，公司的销售净利率、资产周转率虽然上下波动，但与2012年相比，2013年和2014年的总资产收益率均有所提高，但需注意的是，公司的发展有上升的趋势，但形态不太明朗，仍需考察。

（4）总资产周转率反映企业资产实现销售收入的综合能力。公司的总资产周转率有不断下降的趋势，说明公司的资产利用率即资产实现销售收入的能力在下降。

从上面的分析中，我们看出公司的净资产收益率处于上下波动之中，总体向好的方向发展，销售净利率的下降是公司目前面临的最大的风险，需要及时进行调整，以提高总资产收益率，进而提高公司的净资产收益率。

本文来自: 人大经济论坛 投行专版 版，详细出处

参

考

：

http://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthread&tid=3540771&page=1