证券投资分析报告

股票投资分析报告

分析对象：浙江医药

证券代码：6100216

一．基本分析

1宏观经济分析

财政政策2010年央行将继续保持货币政策连续稳定性，实施适度宽松的

货币政策，着力提高政策的针对性和灵活性，

2010年,为了有效应对国内外诸多不确定因素可能带来的风险和挑战,保持经济平稳较快发展,要充分发挥财政政策在扩大内需、保持经济增长,促进结构调整和发展方式转变,改善和保障民生等方面的作用。

继续实施积极的财政政策。在保增长的同时,把结构调整放在更加突出的位置。扩大国内需求特别是消费需求,切实保障和改善民生,提高自主创新能力,加强节能环保,确保国民经济平稳较快发展。一是保持适度的公共投资力度。优化投资结构,重点支持“三农”、保障性安居工程、教育、卫生等社会事业、节能减排、自主创新等。增强消费对经济增长的拉动作用。二是调整收入分配格局,提高城乡低收入群体的收入水平。三是完善家电下乡、汽车摩托车下乡政策,推进汽车、家电“以旧换新”,促进扩大消费需求。四是促进对外贸易平稳发展,扩大重要资源、先进技术和关键零部件等的进口,增加国家重要战略资源储备。五是加强财政、货币、产业政策之间的协调配合,发挥政策合力。

政府投资方面 大力促进农村改革与发展。一是完善支农补贴政策并加大投入力度,

增加农民收入。二是进一步完善配套措施,确保粮食最低收购价政策顺利实施。充分发挥最低收购价粮食对市场的调控作用,保护种粮农民利益。三是大力支持发展现代农业,支持农产品(000061,股吧)质量安全建设,促进农业技术推广和农业科技成果转化,加大农村劳动力转移培训和农民科技培训力度。四是支持农村教育、社会保障、医疗卫生、文化等社会事业发展。

着力保障和改善民生。一是安排好各项就业扶助经费,支持解决高校毕业生、农民工、困难群体的就业问题,保持就业局势基本稳定。二是按照医药卫生体制改革方案要求,抓紧出台有关配套文件,加大医疗卫生投入,提高资金使用效益。巩固和完善新型农村合作医疗制度、城镇居民基本医疗保险制度,进一步提高参保率。健全基层医疗卫生服务体系。完善国家基本药物制度。进一步推进基本公共卫生服务逐步均等化。推进公立医院改革试点。三是继续加大对保障性住房建设的支持力度。加大城市廉租住房保障力度,切实支持解决城市低收入家庭住房困难。支持工矿棚户区改造。四是加大社会保障投入。根据物价变动,适时调整对优抚对象等人员的生活补助标准,保障企业下岗职工、城乡低收入群体、农村困难群众、优抚对象等人员的基本生活。

更加注重结构调整和发展方式转变。一是加大科技投入力度。继续加大对公益性科研机构的支持力度,支持重大科技专项的实施。运用补助、贴息、税收、价格等扶持政策和发挥政府投资的引导作用,促进民间资本投向自主创新和产业升级、资源节约和环境保护等领域。二是加大对生态建设和环境保护的投入,推进资源税改革,加快建立比较完善的鼓励能源、资源节约和环境保护的财税政策体系。三是制定鼓励使用节能技术和节能产品的优惠政策,引导企业加快以节能减排为中心的技术改造。同时,对高效节能新产品的生产或销售过程实行

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优惠税率,对提供节能服务的企业给以适当的税收优惠,推动节能产业发展。四是完善落实支持中小企业发展的税收优惠政策。研究设立国家中小企业发展基金、中小企业信用担保基金,加强与社会资金的协调配合,支持中小企业发展。

税收进一步深化财税制度改革。一是健全中央和地方财力与事权相匹配的体制,围绕

推进基本公共服务均等化和主体功能区建设,完善财政转移支付制度,增加一般性转移支付,增强基层政府提供公共服务的保障能力。二是完善消费税制度。抓好增值税转型、成品油价格和税费改革后续工作。三是统一内外资企业房产税、城建。

政府的转移支付2010年中央财政对地方税收返还和转移支付安排30611亿元，继

续认真落实推动区域协调发展的各项财税政策。结合主体功能区建设，加大对三江源、南水北调、天然林保护等生态功能区的转移支付力度，建立完善生态功能区转移支付制度。积极扶持革命老区、民族地区、边疆地区、贫困地区加快发展。完善民族地区转移支付办法，加大对民族地区的支持力度，促进民族地区经济社会发展。继续实施资源枯竭城市转移支付制度。增加对地方均衡性转移支付规模，提高财力薄弱地区落实各项民生政策的保障能力。日子的思想

二．货币政策

基准利率 2010年金融机构人民币贷款基准利率调整表 一．城乡居民和调整前利率 单位存款 1．活期存款 0.27 调整后利率 0.81 调整幅度 0.09 2．整存整取定期存款 三个月 半年 一年 两年 三年 五年 二．各项贷款 - 2 -

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2.07 2.61 3.06 3.69 4.41 4.95 2.34 2.88 3.33 3.96 4.68 5.22 0.27 0.27 0.27 0.27 0.27 0.27

六个月 一年 一年至三年 三年至五年 五年以上 5.85 6.57 6.75 6.93 7.20 6.03 6.84 7.02 7.20 7.38 0.81 0.27 0.27 0.27 0.18 由上表可见，央行增加贷款利，为抑制通货膨胀，实行紧缩的财政政策

法定存款准备金率

2010年从一月起央行连续三次上调法定存款准备金率，2010年1

月18号起，上调存款类金融机构人民币存款准备金0.5个百分点。2010年2月12日上调0.5个百分点，2010年5月10日起，上调0.5个百分点

央行公开市场业务

东方财富网，今年1月份前两周人民币新增贷款已突破1.1万亿

元，如果按照这样的速度，今年1月份的新增贷款将超过去年1月份的新增贷款1.62万亿元，信贷激增的局面又将再现。而国家统计局公布2009年12月份CPI同比上涨1.9%，PPI同比上涨1.7%，CPI和PPI双双转正，通货膨胀预期上升。为了控制货币信贷激增和管理通货膨胀预期，管理层加大了货币政策微调的力度。

一是资金回笼力度加大。1月5日、7日、12日、14日、19日、21日央行均持续发行票据，实行正回购交易。1月份央行公开市场业务操作力度明显加大，主要是控制基础货币的过快上升。

二是货币市场利率上行。1月7日央票发行利率在连续持平近5个月之后再度上升，当日3月期央票发行利率较之前的1.3280%上行1.3684%，上行幅度4.04个基点;当日91天期正回购利率也较之前上行3个基点。此后多次上调央票利率，1月21日，三个月央票发行利率再度上涨近4个基点，至1.4%。央行上调货币市场利率，可以加大资金回笼的力度，遏制货币信贷的过度投放。

三是汇率和利率调整预期。随着货币信贷扩张，物价上涨，市场预期利率和汇率工具可能会重新启用。最近渣打银行发布的中期汇率预测报告指出，预计人民币将在2010年二季度末与美元“脱钩”，逐渐恢复对美元的长期升值趋势。高盛预计，未来12个月人民币对美元将从目前水平升值5%;中金公司也认为3至4月份人民币可能启动升值，全年升3%至5%。而关于利率走势，路透去年年底调查预计，我国央行最早会在三季度启动加息进程;而随着最近央行提高法定准备金率，市场预期加息可能会提前，认为最早第二季度就可能加息。

四是银监会提示信贷风险。近日由于国内钢材库存持续走高，以及对钢铁业产能过剩的

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担忧，银监会专门发文，提示银行关注对钢铁企业的信贷风险，并要求对钢铁业运营情况进行摸底调查。而在中国银监会2010年工作会议上，银监会主席刘明康特别指出，2010年将高度关注房地产市场变化，严格执行有关信贷政策，加强对房地产贷款业务的监督管理和窗口指导，防范银行信贷风险。银监会信贷风险提示意味着银行信贷不仅要控制数量投放，而且要注意信贷投向，防范可能出现的信贷风险。

信贷预警和物价水平上升促使管理层加大资金回笼力度和对银行信贷加强监管。在“量”上，货币政策微调力度加大，防止信贷投放过猛过快;在“质”上，强化信贷结构管理，提示信贷风险，促进信贷平稳合理投放。

3汇率政策

时间 2010年4月 2010年3月 2010年2月 2010年1月 由此可见人民币汇率在上升，因而对股市有不利的影响。

公开市场业务是指中央银行通过买进或卖出有价证券，吞吐基础货币，调节货币供应量的活动。与一般金融机构所从事的证券买卖不同，中央银行买卖证券的目的不是为了盈利，而是为了调节货币供应量。根据经济形势的发展，当中央银行认为需要收缩银根时，便卖出证券，相应地收回一部分基础货币，减少金融机构可用资金的数量；相反，当中央银行认为需要放松银根时，便买进证券，扩大基础货币供应，直接增加金融机构可用资金的数量。

1美元兑人民币 6.8265 6.8266 6.8269 6.8270 1欧元兑人民币 9.0052 9.1719 9.2546 9.5049 9.8097 100日元对人民币 7.2688 7.3833 7.6376 7.6075 7.4434 1港元兑人民币 0.87889 0.87928 0.87930 0.87834 0.88030 1英镑兑人民币 10.3630 10.1884 10.4158 11.0068 10.9261 2009年12月 6.8282 2、行业分析 利好

1新医改带来新的发展机遇医药行业受到来自政策方面的支持。国务院办公厅的《医药卫生

体系五项重点改革2010年度主要工作安排》将对2010年的医药行业走势产生重要影响，已经开始实施的新农村合作医疗、城镇居民医疗保险等新医改政策落实到位后政府增加的投入就有望拉动国内医药市场销售额激增1600亿元至1700亿元，这对于全国医药生产、流通企业是大利好。

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国家医药政策的扶持对医药产新医改方案的推出，将大幅提高医疗保险覆盖率，使更广泛的人群享受到负担得起的医疗卫生服务，从而刺激药品和医疗设备消费的增长。来自中信证券的一项数据显示，今年前两个月，医药制造业的行业规模和利润增速较去年同期增速明显加快，主营业务收入、营业利润、利润总额分别同比增长28％、42％、46％业链的各个环节产生了直接的拉动作用，基层医疗市场的需求得到初步释放。

2新兴产业规划提供政策支持今年的政府工作报告提出,发展战略性新兴产业,抢占经济科技制高点,决定国家的未来,必须抓住机遇,明确重点,有所作为。由发改委及工信部、财政部等多部门起草的《国务院关于加快培育战略性新兴产业的决定》代拟稿力争6月前递交国务院，而《战略性新兴产业发展十二五规划》最快将在9月提出，内容将包括战略性新兴产业所涵盖的领域、总体思路、政策支持及财政投入等。历史经验表明,每一次国际金融危机都会带来一场科技革命。在当前加快转变发展方式的大背景下,改变传统粗放式发展的问题越发突出。新能源、新材料、节能环保、生物医药、信息网络、高端制造业、新能源汽车、“三网”融合、物联网等战略性新兴产业,将逐渐成为中国新的经济增长点。

3需求角度分析 随着人口老龄化趋势的出现，慢性病的发病率提高，医药市场格局也将发生重大变化，心血管、肿瘤等慢性病药物将取代过去10年的抗生素，成为医药企业未来最大的利润增长点。随着人均收入的增长未来人均医药支出也将显著增长，资料显示，据统计2000年世界人均药品消费50美元，美国人均年药品消费300美元，中国不到10美元。但权威人士称，中国医药市场具备极大的潜力，今后５、6年内会以１５％至２０％的速度发展。根据评估，中国医药市场2000年达到150亿美元，2020年将达到1200亿美元，从而超过美国成为全球第一大市场。

利空

1多重因素致使中药材价格大涨

本届广交会上，猛涨的中药材价格成为国内参展企业和国外采购商共同关心的问题。中国医药保健品股份有限公司天然药物事业部销售经理张闻广在接受新华社记者采访时介绍说，以部分中药材为例，如三七从去年的每公斤90元至100元涨到目前的每公斤400多元，而半夏则由每公斤10元至20元涨到目前的每公斤100多元，“给企业生产和销售造成了不小压力。”

企业认为，导致部分中药材价格猛涨的主要原因之一是气候灾害。有中医药生产企业负责人分析认为，以三七为例，作为云南白药、片仔癀、复方丹参片、复方丹参滴丸等知名中药的主要原料。三七绝大部分都产自云南文山州，但严重旱情导致当地三七减产了70%至80%，“用量不减产量大减”，从而直接推动了价格的上涨。

但气候并不是影响中药材价格上涨的唯一因素。中国医药保健品进出口商会副会长刘章林说，三七等药材的涨价原因，除了气候影响、需求增长之外，游资炒作是其他原因中的原因之一，但目前游资在这一轮中药材价格上涨中的具体影响有多大尚有待观察。业内人士认为，从目前环境看，我国中成药行业或将会有新一轮的提价。张闻广说，目前由于农村劳动

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力外出务工较多，我国中药材种植的人力成本不断上升，同时这几年因药材价格偏低而导致了“药贱伤农”，中药材种植面积大幅波动，市场供给不足，这也导致了中药材供求难以平衡、价格难以保持稳定的总体态势。

排行 一 市盈率 序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 二每股收益

序号 1 2 3 4 股票名称 浙江医药 海普瑞 吉林敖东 丽珠集团 - 6 -

股票名称 浙江医药 东北制药 吉林敖东 健康元 星湖科技 复星医药 上海医药 三精医药 双鹤药业 华北医药 金宇集团 九芝堂 市盈率 11.63 12.60 12.75 15.37 16.27 21.48 21.75 23.14 23.32 23.85 24.13 24.82 每股净收益 0.663 0.624 0.595 0.428 证券投资分析报告

5 6 7 8 9 10 11 12

力生制药 科伦药业 信立泰 华兰生物 东北制药 马应龙 云南白药 双鹤药业 0.402 0.388 0.386 0.359 0.339 0.314 0.313 0.306 三每股净资产排名

序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 股票名称 吉林敖东 众生医药 红日药业 福瑞股份 丽珠集团 信立泰 浙江医药 云南白药 N科伦 上海凯宝 华邦制药 精华制药 四净资产收益率 - 7 -

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每股净资产 11.13 10.98 9.34 8.69 7.69 7.53 7.41 7.02 6.92 6.63 6.48 6.47

序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 股票名称 海普瑞 力生制药 华北制药 华兰生物 康芝药业 浙江医药 天坛生物 恒瑞医药 一致药业 星湖科技 华东医药 中山医药 五市净率排行

排行 122 121 97 87 股票名称 东北制药 吉林敖东 浙江医药 星湖科技 市净率 2.75 2.78 4.31 4.50 净资产收益率 18.99 14.58 14.29 11.05 9.42 8.94 8.25 7.40 7.21 6.88 6.84 6.84 结合绩优股的几个重要指标，综上所述选择浙江医药、东北制药和吉林敖东做财务分析对比。

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3公司财务横向分析

一【资产与负债】以下财务报表依次为浙江医药 吉林敖东 东北制药

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(单位) ｜2010-03-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜资产总额(万元) ｜ 442634.66｜ 387963.96｜ 326413.81｜ 284455.46｜ ｜负债总额(万元) ｜ 107964.40｜ 101830.74｜ 145187.92｜ 197082.08｜ ｜流动负债(万元) ｜ 85287.68｜ 84956.44｜ 136712.44｜ 176553.48｜ ｜长期负债(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜货币资金(万元) ｜ 115822.79｜ 94153.47｜ 67317.78｜ 27127.35｜ ｜应收帐款(万元) ｜ 90709.55｜ 82666.61｜ 63533.30｜ 66089.21｜ ｜其他应收款(万元) ｜ 2760.78｜ 1796.12｜ 2299.78｜ 2103.85｜ ｜坏帐准备(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜股东权益(万元) ｜ 333502.02｜ 284912.66｜ 179944.67｜ 86909.14｜ ｜资产负债率(%) ｜ 24.3913｜ 26.2474｜ 44.4797｜ 69.2839｜ ｜股东权益比率(%) ｜ 75.3447｜ 73.4379｜ 55.1277｜ 30.5528｜ ｜流动比率(%) ｜ 3.2089｜ 2.8438｜ 1.4244｜ 0.8383｜ ｜速动比率(%) ｜ 2.6620｜ 2.2722｜ 1.0301｜ 0.5908｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ ┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(单位) ｜2010-03-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜资产总额(万元) ｜ 721579.26｜ 716220.56｜ 577755.47｜ 563849.96｜ ｜负债总额(万元) ｜ 68143.97｜ 60183.38｜ 63474.36｜ 74493.82｜ ｜流动负债(万元) ｜ 66102.85｜ 58124.60｜ 61451.31｜ 71449.63｜ ｜长期负债(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜货币资金(万元) ｜ 90158.11｜ 100749.06｜ 63321.91｜ 16860.07｜ ｜应收帐款(万元) ｜ 26193.35｜ 14317.54｜ 17273.08｜ 24268.86｜ ｜其他应收款(万元) ｜ 8508.73｜ 9044.09｜ 8396.01｜ 9851.52｜ ｜坏帐准备(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜股东权益(万元) ｜ 638195.92｜ 625817.07｜ 484430.99｜ 460809.53｜ ｜资产负债率(%) ｜ 9.4437｜ 8.4029｜ 10.9863｜ 13.2116｜ ｜股东权益比率(%) ｜ 88.4443｜ 87.3777｜ 83.8470｜ 81.7255｜ ｜流动比率(%) ｜ 2.7994｜ 2.8011｜ 2.1055｜ 1.1399｜ ｜速动比率(%) ｜ 2.5598｜ 2.5382｜ 1.8628｜ 0.9183｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ ┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(单位) ｜2010-03-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜资产总额(万元) ｜ 600434.66｜ 607892.80｜ 410398.91｜ 305127.84｜ ｜负债总额(万元) ｜ 387178.70｜ 402534.83｜ 252944.94｜ 216205.66｜

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｜流动负债(万元) ｜ 258775.33｜ 264711.45｜ 244341.01｜ 207694.62｜ ｜长期负债(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜货币资金(万元) ｜ 143563.56｜ 176402.86｜ 76800.27｜ 31938.44｜ ｜应收帐款(万元) ｜ 90622.62｜ 70042.89｜ 50867.80｜ 64617.57｜ ｜其他应收款(万元) ｜ 4687.99｜ 4923.17｜ 9075.39｜ 22104.38｜ ｜坏帐准备(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜股东权益(万元) ｜ 209227.96｜ 201922.36｜ 157154.19｜ 88738.16｜ ｜资产负债率(%) ｜ 64.4830｜ 66.2180｜ 61.6339｜ 70.8574｜ ｜股东权益比率(%) ｜ 34.8460｜ 33.2167｜ 38.2930｜ 29.0822｜ ｜流动比率(%) ｜ 1.3083｜ 1.3391｜ 1.0452｜ 0.9590｜ ｜速动比率(%) ｜ 1.0674｜ 1.0899｜ 0.7697｜ 0.6763｜ └-——──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 资产负载率反映偿还债率的保障能力。

资本负债率反映偿还长期债务的能力反映公司资本结构的稳健性，反映公司自有资金对偿还债务的承受能力

分析后得出三个表中，吉林敖东资产总额较大，资产负债较小。股东权益较大。使得企业抗击外界冲击能力较强。而且资金流动性比较好。

二【现金流量】浙江医药 吉林敖东 东北制药

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(单位) ｜2010-03-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜销售商品收到的现金｜ 104672.52｜ 432587.39｜ 399988.90｜ 239856.60｜ ｜(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜经营活动现金净流量｜ 27248.73｜ 146508.94｜ 119997.72｜ 22767.30｜ ｜(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜现金净流量(万元) ｜ 8924.32｜ 27072.67｜ 35815.13｜ 4254.23｜ ｜经营活动现金净流量｜ 26.70｜ 22.09｜ 427.06｜ 34.32｜ ｜增长率(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜销售商品收到现金与｜ 88.08｜ 103.40｜ 106.35｜ 108.59｜ ｜主营收入比(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜经营活动现金流量与｜ 91.38｜ 120.71｜ 123.37｜ 402.21｜ ｜净利润比(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜现金净流量与净利润｜ 29.93｜ 22.30｜ 36.82｜ 75.16｜ ｜比(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜投资活动的现金净流｜ -16859.54｜ -16002.58｜ -17806.25｜ -12092.73｜ ｜量(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜筹资活动的现金净流｜ -1337.08｜-104233.54｜ -62995.74｜ -4658.50｜ ｜量(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ ┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(单位) ｜2010-03-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜销售商品收到的现金｜ 15951.27｜ 110482.65｜ 91918.12｜ 98983.93｜

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｜(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜经营活动现金净流量｜ -3365.64｜ 21302.72｜ 23502.78｜ 38469.30｜ ｜(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜现金净流量(万元) ｜ -10590.95｜ 37427.15｜ 46461.84｜ 1093.87｜ ｜经营活动现金净流量｜ -288.96｜ -9.36｜ -38.91｜ 104.63｜ ｜增长率(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜销售商品收到现金与｜ 61.65｜ 107.73｜ 99.07｜ 117.12｜ ｜主营收入比(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜经营活动现金流量与｜ -9.87｜ 15.59｜ 27.28｜ 19.31｜ ｜净利润比(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜现金净流量与净利润｜ -31.05｜ 27.39｜ 53.92｜ 0.55｜ ｜比(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜投资活动的现金净流｜ -7528.24｜ 29771.78｜ 41156.73｜ 3170.19｜ ｜量(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜筹资活动的现金净流｜ 302.94｜ -13647.35｜ -18197.67｜ -40545.62｜ ｜量(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴───── ┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(单位) ｜2010-03-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜销售商品收到的现金｜ 118334.13｜ 403858.99｜ 494038.30｜ 375384.59｜ ｜(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜经营活动现金净流量｜ 4333.99｜ 61590.56｜ 70902.50｜ 19856.10｜ ｜(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜现金净流量(万元) ｜ -26550.39｜ 98807.26｜ 25100.38｜ 10007.57｜ ｜经营活动现金净流量｜ -75.40｜ -13.13｜ 257.08｜ -292.68｜ ｜增长率(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜销售商品收到现金与｜ 70.69｜ 79.29｜ 107.17｜ 101.29｜ ｜主营收入比(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜经营活动现金流量与｜ 38.31｜ 129.37｜ 198.10｜ 417.83｜ ｜净利润比(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜现金净流量与净利润｜ -234.72｜ 207.54｜ 70.13｜ 210.59｜ ｜比(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜投资活动的现金净流｜ -5921.46｜ -51983.53｜ -31531.19｜ -6546.52｜ ｜量(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜筹资活动的现金净流｜ -24962.92｜ 89199.98｜ -14270.79｜ -3301.86｜ ｜量(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 综合上面图表浙江医药现金流充沛

三利润表依次为浙江医药 吉林敖东 东北制药

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(单位) ｜2010-03-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜主营业务收入(万元)｜ 118839.86｜ 418374.08｜ 376102.93｜ 220882.56｜

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｜主营业务利润(万元)｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜经营费用(万元) ｜ 3499.17｜ 15854.56｜ 16075.67｜ 8012.68｜ ｜管理费用(万元) ｜ 3971.28｜ 18642.16｜ 18040.14｜ 8928.21｜ ｜财务费用(万元) ｜ 2233.71｜ 2328.72｜ 14460.72｜ 10661.98｜ ｜三项费用增长率(%) ｜ -19.34｜ -24.19｜ 75.98｜ -1.74｜ ｜营业利润(万元) ｜ 35334.27｜ 145100.38｜ 113178.71｜ 8421.67｜ ｜投资收益(万元) ｜ 13.05｜ 469.42｜ 1692.32｜ 4892.42｜ ｜补贴收入(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜营业外收支净额(万 ｜ -219.82｜ -2899.51｜ -1057.49｜ 411.94｜ ｜元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜利润总额(万元) ｜ 35114.45｜ 142200.87｜ 112121.22｜ 8833.61｜ ｜所得税(万元) ｜ 5348.37｜ 20845.15｜ 14392.78｜ 3338.70｜ ｜净利润(万元) ｜ 29818.41｜ 121375.48｜ 97262.73｜ 5660.50｜ ｜销售毛利率(%) ｜ 38.54｜ 45.22｜ 44.57｜ 15.62｜ ｜主营业务利润率(%) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜净资产收益率(%) ｜ 8.94｜ 42.60｜ 54.05｜ 6.51｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【利润构成与盈利能力】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(单位) ｜2010-03-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜主营业务收入(万元)｜ 25875.05｜ 102551.55｜ 92782.18｜ 84514.66｜ ｜主营业务利润(万元)｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜经营费用(万元) ｜ 11664.25｜ 35937.56｜ 34516.44｜ 29804.31｜ ｜管理费用(万元) ｜ 3189.32｜ 16200.71｜ 14504.53｜ 12683.13｜ ｜财务费用(万元) ｜ -69.95｜ -1513.40｜ 1302.40｜ 3338.53｜ ｜三项费用增长率(%) ｜ 36.87｜ 0.60｜ 9.81｜ 34.37｜ ｜营业利润(万元) ｜ 35018.97｜ 140281.19｜ 86946.70｜ 199874.64｜ ｜投资收益(万元) ｜ 32902.05｜ 126837.54｜ 80664.03｜ 193481.83｜ ｜补贴收入(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜营业外收支净额(万 ｜ 33.01｜ 849.72｜ 3941.41｜ 3519.32｜ ｜元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜利润总额(万元) ｜ 35051.97｜ 141130.91｜ 90888.11｜ 203393.96｜ ｜所得税(万元) ｜ 601.52｜ 2588.08｜ 2267.22｜ 3215.61｜ ｜净利润(万元) ｜ 34107.40｜ 136648.90｜ 86160.78｜ 199225.98｜ ｜销售毛利率(%) ｜ 70.03｜ 65.15｜ 63.04｜ 62.80｜ ｜主营业务利润率(%) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜净资产收益率(%) ｜ 5.34｜ 21.84｜ 17.79｜ 43.23｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(单位) ｜2010-03-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜主营业务收入(万元)｜ 167396.89｜ 509358.83｜ 460977.32｜ 370607.45｜

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｜主营业务利润(万元)｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜经营费用(万元) ｜ 7908.63｜ 45812.68｜ 34190.53｜ 24534.56｜ ｜管理费用(万元) ｜ 10609.83｜ 40904.10｜ 34809.59｜ 19295.41｜ ｜财务费用(万元) ｜ 3069.93｜ 9482.36｜ 13320.99｜ 8657.63｜ ｜三项费用增长率(%) ｜ -1.80｜ 16.86｜ 56.84｜ 43.90｜ ｜营业利润(万元) ｜ 14468.21｜ 53240.04｜ 49495.30｜ 10197.80｜ ｜投资收益(万元) ｜ -｜ 38.77｜ 0.26｜ 3.76｜ ｜补贴收入(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜营业外收支净额(万 ｜ 439.72｜ 5197.80｜ 472.23｜ 2994.48｜ ｜元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜利润总额(万元) ｜ 14907.93｜ 58437.84｜ 49967.53｜ 13192.28｜ ｜所得税(万元) ｜ 3379.07｜ 10829.47｜ 14173.81｜ 8492.96｜ ｜净利润(万元) ｜ 11311.47｜ 47607.94｜ 35790.65｜ 4752.15｜ ｜销售毛利率(%) ｜ 22.81｜ 30.58｜ 34.24｜ 19.49｜ ｜主营业务利润率(%) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜净资产收益率(%) ｜ 5.41｜ 23.58｜ 22.77｜ 5.36｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

净资产收益率反映上市公司的盈利能力的重要指标。 成本费用利润率反映一元成本支出所带来的利润。

总资产周转率反映资金的利用效果，及盈利能力的大小。 固定资产周转率说明资产的利用率。

三只股票2010年第一季度盈利能力较前三个季度都有所下降。综合之后选择浙江医药

4、公司财务纵向分析 序号 截止日期 每股收 季度收益 每股净 每股现金 净资产收 主营收入 主营利润 主营 分配方案 益(元) 环比增长 资产(元) 流量(元) 益率(%) 增长(%) 增长率(%) 毛利率(%) 0.605 3.260 1.781 0.983 0.478 2.666 8.94 60.9821 204.6992 38.5411 不分配 42.6 11.2392 28.2046 45.2159 10派8 32.91 -5.053 -6.6522 39.3015 不分配 17.52 -13.9184 -33.8012 32.9636 不分配 5.36 -8.4661 16.7907 33.1348 不分配 54.05 70.2728 1243.899 44.5675 10派7 1 2010-03-31 0.663 -38.27% 7.410 2 2009-12-31 2.700 17.25% 6.330 3 2009-09-30 1.626 89.65% 4.942 4 2009-06-30 0.710 112.78% 4.023 5 2009-03-31 0.227 -45.82% 4.233 6 2008-12-31 2.160 -48.53% 4.000 7 2008-09-30 1.741 7.67% 3.582 1.587 48.616 105.2326 7360.8888 45.7214 不分配 0.566 0.023 0.506 0.169 0.081 0.006 0.377 0.175 33.42 101.8927 5719.3984 42.6588 不分配 8.32 74.8493 2926.3036 30.7892 不分配 6.51 -0.5305 -9.8828 15.6183 10派0.3 0.741 -10.4131 -87.0759 12.8099 不分配 0.48 -10.8972 -86.7591 12.415 不分配 0.37 -20.7147 -90.4844 12.4192 不分配 7.28 17.8252 11.3655 18.3928 10派0.3 8.154 24.9246 17.2637 18.0301 不分配 证券投资分析报告

8 2008-06-30 0.927 342.11% 2.770 9 2008-03-31 0.171 46.15% 2.058 10 2007-12-31 0.130 2240.00% 1.930 11 2007-09-30 0.013 400.00% 1.738 12 2007-06-30 0.008 -85.71% 1.733 13 2007-03-31 0.007 14 2006-12-31 0.130 -- -- 1.762 1.790 15 2006-09-30 0.140 -38.89% 1.716 - 13 -

16 2006-06-30 0.107 1.89% 1.689 0.117 0.005 0.056 6.322 20.8083 44.6642 18.5432 不分配 3.27 31.7266 249.7107 17.9028 不分配 11.27 36.2946 724.5814 19.8291 10派0.3 17 2006-03-31 0.053 26.19% 1.634 18 2005-12-31 0.181 -28.81% 1.610 19 2005-09-30 0.139 1.72% 20 2005-06-30 0.080 21 2005-03-31 0.022 -- -- 1.558 -0.062 8.899 29.9923 728.5412 20.5815 不分配 1.493 -0.080 1.442 -0.220 5.28 32.5671 570.0814 18.1467 不分配 1.5 27.7397 169.0506 15.9609 不分配 【历年简要财务指标】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(单位) ｜2010-03-31｜2009-12-31｜2009-09-30｜2009-06-30｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜每股收益(元) ｜ 0.6630｜ 2.7000｜ 1.6260｜ 0.7100｜ ｜每股收益扣除(元) ｜ 0.6650｜ 2.7500｜ 1.6420｜ 0.7000｜ ｜每股净资产(元) ｜ 7.4100｜ 6.3300｜ 4.9420｜ 4.0233｜ ｜调整后每股净资产( ｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜净资产收益率(%) ｜ 8.9400｜ 42.6000｜ 32.9100｜ 17.5200｜ ｜每股资本公积金(元)｜ 1.0866｜ 0.6695｜ 0.3518｜ 0.3541｜ ｜每股未分配利润(元)｜ 4.4637｜ 3.8011｜ 3.1337｜ 2.2124｜ ｜主营业务收入(万元)｜ 118839.86｜ 418374.08｜ 297676.55｜ 175591.08｜ ｜主营业务利润(万元)｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜投资收益(万元) ｜ 13.05｜ 469.42｜ 442.90｜ 28.18｜ ｜净利润(万元) ｜ 29818.41｜ 121375.48｜ 73191.78｜ 31730.45｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(单位) ｜2009-03-31｜2008-12-31｜2008-09-30｜2008-06-30｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜每股收益(元) ｜ 0.2270｜ 2.1600｜ 1.7410｜ 0.9270｜ ｜每股收益扣除(元) ｜ 0.2200｜ 2.1500｜ 1.7240｜ 0.9120｜ ｜每股净资产(元) ｜ 4.2330｜ 4.0000｜ 3.5820｜ 2.7700｜ ｜调整后每股净资产( ｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜净资产收益率(%) ｜ 5.3600｜ 54.0500｜ 48.6160｜ 33.4200｜ ｜每股资本公积金(元)｜ 0.3420｜ 0.3341｜ 0.3373｜ 0.3435｜ ｜每股未分配利润(元)｜ 2.4345｜ 2.2074｜ 2.1070｜ 1.2925｜ ｜主营业务收入(万元)｜ 73821.78｜ 376102.93｜ 313518.37｜ 203981.92｜ ｜主营业务利润(万元)｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜投资收益(万元) ｜ 0.42｜ 1692.32｜ 1872.56｜ 1299.11｜ ｜净利润(万元) ｜ 10220.41｜ 97262.73｜ 78365.36｜ 41707.29 经比较后得出浙江医药增长良好，还得出这只股票在第一季度的收益为四个季度中最低的一个季度。

二、技术分析 1、K线理论分析

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（1）K线和成交量

上图中股价下跌而成交量不变，应该继续卖出。

上图中股价上升而成交量减少，应该继续持有。 （2）K线和筹码图

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（3）K线和均线系统

均线系统属粘合状态，但一根大阴线下穿5，10，20，60日线。是一个绝佳的卖出点。

2、切线理论分析 （1）趋势线

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（2）轨道线

上图中形成上升通道。

（3）扇形线

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上图中连续下穿三条趋势线。为一个卖出点

（4）线性回归线

（5）百分比线、黄金分割线、波段线

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上图为百分比线

3、形态理论

持续形态（两个）

上图为旗形

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上图为上升三角形

反转突破形态（两个）

上图为头肩底

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上图为M头

4、技术指标（五组）

1. DMA MACD TRIX

2. BB WIDTH BOLL

BOLL——布林线

1.股价上升穿越布林线上限时，回档机率大； 2.股价下跌穿越布林线下限时，反弹机率大； 3.布林线震动波带变窄时，表示变盘在即； 4.BOLL须配合BB 、WIDTH 使用；

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5.开关参数若设为1，图形以四条线表示。 BB——布林极限

1.布林极限主要的作用在于辅助布林线辨别股价买卖点的真伪；

2.BB>100 ，代表股价穿越布林线上限；BB<0 ，代表股?穿越布林线下限； 3.当BB 一顶比一顶低时，股价向上穿越布林上限所产生的卖出信号，可靠度高； 4.当BB 一底比一底高时，股价向下穿越布林下限所产生的买进信号，可靠度高； 5.布林线、布林极限、极限宽三者构成一组指标群，必须配合使用。 WIDTH——极限宽

1.极限宽主要的作用在于辅助布林线搜索即将发动行情的个股； 2.极限宽的极限数据随个股不同而不同，使用者应自行观察后判定；

3.一般情形下，当极限宽下跌至3%左右的水平时，该股随时有爆发大行情的可能； 4.布林线、布林极限、极限宽三者构成一组指标群，必须合并使用。 1.布林极限主要的作用在于辅助布林线辨别股价买卖点的真伪；

2.BB>100 ，代表股价穿越布林线上限；BB<0 ，代表股?穿越布林线下限； 3.当BB 一顶比一顶低时，股价向上穿越布林上限所产生的卖出信号，可靠度高； 4.当BB 一底比一底高时，股价向下穿越布林下限所产生的买进信号，可靠度高； 5.布林线、布林极限、极限宽三者构成一组指标群，必须配合使用。 WIDTH——极限宽

1.极限宽主要的作用在于辅助布林线搜索即将发动行情的个股； 2.极限宽的极限数据随个股不同而不同，使用者应自行观察后判定；

3.一般情形下，当极限宽下跌至3%左右的水平时，该股随时有爆发大行情的可能； 4.布林线、布林极限、极限宽三者构成一组指标群，必须合并使用。

3. BRAR VR CR OBV PSY

BRAR——情绪指标

1.BR>400，暗示行情过热，应反向卖出；BR<40 ，行情将起死回生，应买进； 2.AR>180，能量耗尽，应卖出；AR<40 ，能量已?积爆发力，应买进； 3.BR 由300 以上的高点下跌至50以下的水平,低于AR 时,为绝佳买点； 4.BR、AR、CR、VR 四者合为一组指标群，须综合搭配使用。

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CR——带状能量线

1.CR>400时，其10日平均线向下滑落，视为卖出信号；CR<40买进； 2.CR 由高点下滑至其四条平均线下方时，股价容易形成短期底部； 3.CR 由下往上连续突破其四条平均线时，为强势买进点； 4.CR 除了预测价格的外，最大的作用在于预测时间；

5.BR、AR、CR、VR 四者合为一组指标群，须综合搭配使用。 VR——成交量变异率

1.VR>450，市场成交过热，应反向卖出；

2.VR<40 ，市场成交低迷，人心看淡之际，应反向买进；

3.VR 由低档直接上升至250，股价仍未遭受阻力，此为大行情的前兆； 4.VR 除了与PSY为同指标群外，尚须与BR、AR、CR同时搭配研判 PSY——心理线

1.PSY>75，形成Ｍ头时，股价容易遭遇压力； 2.PSY<25，形成Ｗ底时，股?容易获得支撑；

3.PSY 与VR 指标属一组指标群，须互相搭配使用。

ＯＢＶ——累积能量线

1.股价一顶比一顶高，而OBV 一顶比一顶低，暗示头部即将形成； 2.股价一底比一底低，而OBV 一底比一底高，暗示底部即将形成； 3.OBV 突破其Ｎ字形波动的高点次数达5 次时，为短线卖点； 4.OBV 跌破其Ｎ字形波动的低点次数达5 次时，为短线买点；

5.OBV 与ADVOL、PVT、WAD、ADL同属一组指标群，使用时应综合研判。

PSY——心理线

1.PSY>75，形成Ｍ头时，股价容易遭遇压力； 2.PSY<25，形成Ｗ底时，股?容易获得支撑； 3.PSY 与VR 指标属一组指标群，须互相搭配使

4. EMV DMI

ＥＭＶ——简易波动指标

1.EMV 由下往上穿越0 轴时，视为中期买进信号； 2.EMV 由上往下穿越0 轴时，视为中期卖出信号；

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3.EMV 的平均线穿越0 轴，产生假信号的机会较少； 4.当ADX 低于±DI时，本指标失去效用； 5.须长期使用EMV 指标才能获得最佳利润。 DMI——趋向指标

1.+DI 向上交叉-DI ，买进；+DI 向下交叉-DI ，卖出；

2.ADX 在高于50的地方向下反折时，应小心股价随时有反转的可能；

3.ADX 小于±DI时，意味股价将进行盘整，此时不宜买卖及使用技术指标； 4.ADXR介于20～25之间时，应用CDP及TBP程式系统进行买卖； 5.DMI、VHF、CSI、DX 四种指标构成一组指标群，经常被合并使。

5. KDJ RSI WR

KDJ——随机指标

1.指标>80 时，回档机率大；指标<20时，反弹机率大； 2.K在20左右向上交叉D时，视为买进信号； 3.K在80左右向下交叉D时，视为卖出信号；

4.J>100 时，股价易反转下跌；J<0 时，股?易反转上涨； 5.KDJ 波动于50左右的任何信号，其作用不大。

1.RSI>80 为超买；RSI<20 为超卖；

2.RSI 以50为中界线，大于50视为多头行情，小于50视为空头行情；

3.RSI 在80以上形成Ｍ头或头肩顶形态时，视为向下反转信号；

4.RSI 在20以下形成Ｗ底或头肩底形态时，视为向上反转信号；

5.RSI 向上突破其高点连线时，买进；RSI 向下跌破其低点连线时，卖出。

WR——威廉指标

1.WR 波动于0～100，0 置于顶部，100 置于底部；

2.本指标以50为中轴线，高于50视为股价转强；低于50视为股价转弱；

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3.本指标高于20后再度向下跌破20卖出；低于80后再度向上突破80买进；

4.WR 连续触顶3～4次，股价向下反转机率大；连续触底3～4次，股价向上反转机率大。

6. FSL ASI MTM

FSL——分水岭（超买超卖型）

股价在分水岭之上为强势,反之为弱势. ASI——振动升降指标

1.ASI 又名「实质线」，是一条比收盘价线更能代表真实行情的曲线；

2.ASI 突破前一波高点后，第二天股价必突破前一波高点；

3.ASI 跌破前一波低点后，第二天股价必跌破前一波低点；

4.ASI 一般与股价走势维持同步波动，并非每一次行情都有领先作用，因此，使用者必须花费一些时间搜寻产生领先信号的个股。

MTM——动量线

MTM线 :当日收盘价与N日前的收盘价的差；

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MTMMA线:对上面的差值求N日移动平均；

参数：N 间隔天数，也是求移动平均的天数，一般取6 用法：

1.MTM从下向上突破MTMMA，买入信号； 2.MTM从上向下跌破MTMMA，卖出信号；

3.股价续创新高，而MTM未配合上升，意味上涨动力减弱； 4.股价续创新低，而MTM未配合下降，意味下跌动力减弱；

5.股价与MTM在低位同步上升，将有反弹行情；反之，从高位同步下降，将有回落走势。

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