财务管理学课后练习题

第一章 总 论

一、 判断题

1、财务管理是一项以使用价值形式进行管理的经济管理工作。（ ） 2、财务管理的基本目标是从事某项财务活动所要达到的目标。( ) 3、总产值最大化的财务管理目标对应的经济模式是产品经济模 式。（ ）

4、利润最大化的财务管理目标是现代企业财务管理的最优目标。（ ） 5、企业价值最大化财务管理目标注重在企业的发展中考虑各方面 的利益关系。（ ）

6、企业筹资管理的目标是在满足生产经营需要的情况下加速资金 周转，不断提高资金的利用效果。（ ）

7、系统性原则要求企业的财务管理工作必须和其所处的政治经济 环境相适应。（ ）

8、在弹性原则的指导下，如果企业适应环境能力强，弹性可制定 的大一些。（ ）

9、财务管理的量化管理主要强调对绝对量的规划和控制。（ ） 10、进行财务决策时，根据优化原则，最大总量必是最优总量。（ ） 11、财务定量预测法是利用建立的数学模型来进行预测的。（ ） 12、损益决策法是进行风险决策的主要方法。（ ） 13、财务计划中所使用的定额经确定后不会发生变化。（ ） 14、防护性控制使在进行财务控制中最常用的一种方法。（ ） 15、比率分析法是进行财务分析时最常用的一种方法。（ ）

16、企业同被投资单位之间的财务关系反映的是债权债务关系。（ ） 17、影响企业价值的两个最基本因素是利润和成本。（ ） 18、在股份制经济条件下，资金市场上预期报酬和预期风险之间的 关系决定资金的流向。（ ）

19、企业价值是通过市场评价确定的企业买卖价格，是企业全部 资产的市场价值。（ ）

20、财务管理的对象是企业再生产过程中的财务关系。（ ） 二、 复习思考题

1、简述财务管理目标及其基本特点。 2、简述财务管理分部目标。

3、怎样理解企业价值最大化财务管理目标？ 三、 计算与分析题

财务管理目标演进

—东方企业财务管理目标选择

（1）基本案情

东方企业，成立于1960年，属国营煤矿单位，当初设矿时，全部职工不过200人，拥有固定资产40万元，流动资金10万元，矿长李东生等领导享受国家处级待遇由上级主管某地区煤炭管理局任命。企业主要任务是完成国家下达的煤炭生产任务，图1为该厂1975年至1979年间的生产统计。

东方企业生产任务完成统计表（图1） 产 量（万吨） 年限 计划 1975 1976 14 14 实际 16 16.5 增减 2 2.5 计划 560 560 实际 640 660 增减 80 100 产 值（万元） 1977 1978 1979 合计 15 15 16 74 18 19 20 89.5 3 4 4 15.5 600 600 640 2960 720 760 800 3580 120 160 160 620 由于东方企业年年超额完成国家下达的生产任务，多次被评为先进单位，矿长李东生及主要领导也多次被评为地区劳动模范。

东方企业的煤炭属优质煤，由国家无偿调配，企业所需的生产资料及资金每年均由地区煤炭管理局预算下拨。曾有参观团问矿长材料及车辆是否够用，他骄傲的说仓库里的材料足可以放心实用3年，还有5辆新新的解放牌汽车没用呢。参观人员惊叹的说：你们企业真富有！

进入八十年代，经济形势发生了深刻的变化，计划经济结束，商品经济时代开始。由于国家对企业拨款实行有偿制，流动资金实行贷款制，产品取消调配制，导致东方企业昼夜之间产生了危机感，好在矿长能解放思想，大胆改革。首先成立了销售部，健全了会计机构，引入一批刚刚毕业的大学毕业生，在社会上又招聘了一批专业人才，使企业人员素质大幅度提高，队伍壮大到400人。人员管理方面打破了大锅饭，引入竞争机制，工效挂钩；物资管理方面实行限额领料、定额储备、定额消耗制度；成本管理方面推行全员负责制；生产管理方面实行以销定产，三班工作制；销售管理方面实行优质优价，送货上门制度等。按矿长的话讲：我们所作的一切管理工作都是为了实现自负盈亏，多创造利润，为国家多做贡献，为企业员工多发奖金，多搞福利。图2是东方企业1985——1989年间的生产经营统计。

东方企业生产经营统计表（图2） 年 限 1985 1986 32 3200 1987 32 3200 1988 28 3360 1989 26 3380 合计 148 16140 煤炭产量（万吨） 30 营业收入（万元） 3000 营业成本（万元） 1800 营业利润（万元） 1200 1920 1280 1760 1440 1820 16540 1690 1690 8900 7150 东方企业从规模上毕竟属于中小企业，进入九十年代随着市场经济的建立，随着国家抓大放小政策的实施，东方企业不得已走上了股份制改造之路，1994年10月，国家将东方企业的尽自产2000万元转化位2000万股，向社会发售，每股面值1元，售价2元，民营企业家刘明购买1000万股，其余股份被50位小股东分割，刘明成为当然的董事长，经董事会选举，董事长任命，王杰担任东方股份有限公司总经理。公司成立之后，决策层开始考虑负债融资问题，目标资本结构：自有与借入之比为1 ：1；其次要考虑的是更新设备，引进先进生产线等重大投资问题。董事会决议：利用5年左右时间使企业的生产技术水平赶上一流，企业产品在本地区市场占有率达到3%，资本（自有资本）报酬率达到26%，股票争取上市并力争使价格突破15元/股。

（2）分析要点

①东方企业财务管理目标的演进过程。 ②财务管理目标具有体质性特征。 ③各种财务管理目标的优点及其局限性。

第二章 财务管理的价值观念

一、判断题

1、 货币时间价值，简单的说指的是货币在不同时间其价值量的差额。（ ） 2、货币流通过程中由于时间的关系，产生了增值额。（ ） 3、在我们的实际经济生活中，银行支付的存款利息即为货币时间 价值的相对数形式。（ ）

4、 按复利计算的时间价值的结果是按单利计算结果的简单倍数。（ ） 5、在单期投资（投资期为一年）的情况下，每投资一元，它的终 值即为1+i。（ ）

6、复利是由于对利息进行再投资产生的结果。（ ）

7、先付年金和后付年金的区别在于付款额和付款时间的不同。（ ） 8、延期年金终值的计算和递延期无关，方法和普通年金终值的计 算相同。（ ）

9、对于企业来说，将资金存入银行，几乎没有任何风险，是最理 想的投资。（ ）

10、风险报酬率反映了，因冒风险每投资一元所得到的报酬额。（ ） 11、某一事件的所有概率值Pi在-1和1之间。（ ）

12、对于风险报酬系数b的确定，敢于冒风险的企业通常定的较 高一些。（ ）

13、合理的证券投资组合可以分散掉证券市场的所有风险。（ ） 14、如果某一证券的β系数值为0.8说明它的投资风险高于整个市 场的市场风险。（ ）

15、影响利息率的最基本因素是资金的供给与需求。（ ） 16、在终值和计息期数一定的情况下，贴现率越高，则现值越小。 （ ）

17、名义利率一定大于实际利率。（ ）

18、通常情况下，通货膨胀率提高了，利率也会出现上升的趋势。（ ） 19、β系数反映了个别股票的特别风险。（ ）

20、如果两支股票完全负相关，则它们报酬率的变化成相反的循 环。（ ） 二、复习思考题

1、浅谈对货币时间价值的理解。 2、风险报酬系数的确定方法有哪几种？

三、计算与分析题 1、年金终值与现值

———宏大公司年金终值与现值的计算 （1）基本案情

资料①宏大公司1999年1月1日向湖南信托投资公司融资租赁一台清洗机床，双方在租赁协议中明确：租期截止到2004年12月31日，年租金5600元，于每年末支付一次，湖南信托投资公司要求的利息及手续费率通常为5%。

资料②宏大公司20028年8月拟在湖南某大学设立一笔“助学讲学基金”。奖励计划为每年特等奖1人，金额为1万元；一等奖2人，每人金额5000元；二等奖3人，每人金额3000元；三等奖4人，每人金额1000元。目前银行存款年利率为4%，并预测短期内不会发生变动。

资料③宏大公司1997年1月1日向工行湖南分行借入一笔款项，

银行贷款年利率6%，同时宏大公司与湖南分行约定：前三年不用还本付息，但从2000年12月31日起至2004年12月31日止，每年末要偿还本息2万元。

分析要点及要求：

（1）根据资料①，计算系列租金的现值与终值？如果年租 金改为按每年年初支付一次，再计算系列租金的现值与终值？

（2）根据资料②，分析宏大公司为此项奖学基金，应一次性存入银行多少钱？ （3）根据资料③，分析宏大公司当初向工行湖南分行借入多少 本金？至2004年12月31日共向工行湖南分行偿还本息时多少? 2、风险报酬的确认

——恒远公司风险报酬的计量

基本案情

恒远公司现持有太平洋保险股份2000万元和巨星实业股份1000万元。两家股

份的预期报酬率及概率分布见图表：

两家股份报酬率及其概率分布 太平洋保险股份 经济情况 报酬率 衰退 正常 繁荣 20% 30% 40% 概率 0.20 0.60 0.20 报酬率 0 30% 60% 概率 0.20 0.60 0.20 巨星实业股份 经专家测定太平洋保险股份的风险报酬系数为6%，巨星实业股份的风险报酬系数为8%。

分析要点及要求：

（1）计算两种股份的期望报酬率并计量两者风险的大小？ （2）计算两种股份的风险报酬率及风险报酬？

3、王明选定了一项利率为10%的投资，共投入800元，3年后王明因此项投资共拿到多少钱？如果投资期为7年，它可以拿到多少钱？7年后他因此共赚取多少利息？其中多少来自单利，多少来自复利？

4、刘方的朋友建议购买一项3350元的资产（A项目），这项投资非常安全，3年后可以把这项资产以4000元卖掉，另外还有一项投资项目（B项目)同样投入3350元，它的风险非常低，报酬率为10%,假如你是刘方的投资顾问，你会建议她投资于哪项方案，为什么？

5、M公司1999年和2000年年初对某游乐园投资均为20万元，该项目2001年年初完工投入使用。2001年至2004年年末预计收益均为18万元，银行存款利率为10%。

要求：计算2001年年初投资额的终值和2001年年初各年预 期收益的现值。

6、某人存入银行1000元，此时银行存款年利率为10%,如果存入3年，计算每年计息一次的本利和？计算每年计息两次的本利和？

7、W公司计划投资一个项目，期望在第8年末使项目的资产价值达到350000元，如果该项目的投资报酬率为10%，请计算W公司现在应投入多少资金？

8、H公司向信托投资公司借入一笔款项，协议规定10年后共付本息总额为500000元。为有计划的偿还此项借款，H公司计划每年年末提取相等金额的偿债基金，在银行利率为10%的情况下，计算年偿债基金的数额？

9、S公司在一项投资组合中有五种股票，所占比率分别为20%、15%、15%、20%、30%；β系数分别为1、0.7、1.2、1.3、1.5；市场上所有股票的平均报酬率为10%，无风险收益率为8%。计算该项投资组合的β系数以及预计收益率分别为多少？

10、青鸟公司上一年支付的股利为2股元，经专业分析师预计青鸟公司股利将按固定比率6%增长，公司股票的β系数为1.3，同期国库券利率为8%，市场上所有股票的平均报酬率为12%。计算投资者投资于该股票的必要报酬率？该股票的市场价格为多少，投资者才会购买？

11、假设无风险报酬率为8%，市场的期望报酬率是16%。如果某股票的β系数为0.7，根据资本资产定价模型，该股票的期望报酬率是多少？如果另一只股票的期望报酬率是24%,那么它的系数β应该是多少？

12、你拥有一个平均投资在一项无风险资产和两只股票上的投资组合。如果其中一只股票的β系数是1.9，而且这个投资组合的整体风险和市场风险相同，那么你的投资组合里另一只股票的β系数为多少？

13、某企业债券面值为1000元，期限为8年，票面利率为9%，不计复利，市场利率为8%，该债券发行价格为多少才能进行投资？

14、小刘通过关系能以530元的价格购买到，面值为1000元，期限为9年，以贴现方式发行的某企业债券，该债券期内不计利息，到期按面值偿还，如果市场利

率为7%，请问小刘的这项投资值不值得，为什么？

15、某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元。（2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元，假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10％，你认为该公司应选择哪个方案？

16、某企业在第一年年初向银行借入100万元，银行规定从第1年到第10年每年年末等额偿还13.8万元。要求计算这笔借款的利率。

17、某公司去年支付的股利为每股2元，一位投资者预计该公司股利按固定比率5%增长，该股票的β系数为1.5，无风险利率为8%，所有股票的平均报酬率为14%。 要求：计算投资者投资于该股票的必要报酬率。

该股票的市场价格为多少时，投资者才会购买。

第三章 筹资管理

一、判断题

1、一定的筹资方式只能适用于某一特定的筹资渠道。（ ） 2、企业的资本金包括实收资本和资本公积金。（ ）

3、财务杠杆包括价格杠杆、成本杠杆、利润杠杆和税收杠杆。（ ） 4、企业发行债券的财务风险低于吸收投资的财务风险。（ ） 5、优先股股息和债券债息都要定期支付,故均应作为 财务费用, 在税前支付。（ ）

6、金融市场按交易区域可分为场内交易市场和场外交易市场。（ ） 7、扩张性筹资动机是由企业因扩大生产规模而需要增加资产的经 营目的所促成的。（ ）

8、若债券溢价或折价发行，为更精确的计算成本，应以实际发行 价格作为债券筹资额。（ ）

9、预计资产负债表法所依据的原则是：资金来源等于资金占用。（ ） 10、无面额股票的最大缺点是股票不能直接代表股份，因而不能直 接体现其实际价值。（ ）

11、股票的市场价值，通常也称股票行市。（ ）

12、可转换公司债券在到期时，由发行公司自行转为股票，然后通 知原债券持有人。（ ）

13、按担保品的不同，有担保债券又可分为不动产抵押债券、动产 抵押债券和信用债券。（ ）

14、股票上市公司必须定期公布其财务状况和经营状况，每年定期 公布财务会计报告。（ ）

15、优先股是一种具有双重性质的证券，它虽属于自有资金，但却 兼有债券性质。（ ）

16、债券之所以会存在溢价或折价发行，是因为资金市场上的利率 是经常变化的。（ ）

17、租赁筹资的资本成本较低。（ ）

18、通过发行股票筹资，可以不付利息，因此其成本比借款筹资的 成本低。（ ）

19、当公司增发普通股票时，原有股东有权优先认购。（ ） 20、不论企业财务状况如何，企业必须支付当年优先股股利，否则， 优先股股东有权要求企业破产。（ ）

21、优先股股东拥有公司所有的管理权。（ ）

22、与长期负债融资相比，短期负债融资更具有弹性。（ ） 23、债券的转换价格与转换比例都是固定的。（ ）

24、在债券面值和票面利率一定的情况下，市场利率越高，则债券

的发行价格越低。（ ）

25、B级以下的债券的本金和利息不能偿付的风险较大，具有投机 性。（ ）

26、融资租赁的租金包括融资成本和租赁手续费两部分。（ ） 27、在我国的融资租赁业务中，计算租金的方法一般采用等额年金 法。（ ）

28、资本成本通常用相对数表示，即用资费用加上筹资费用之和除 以筹资额的商。（ ）

29、一般而言，债券成本要高于长期借款成本。（ ） 30、在长期资金的各种来源中，普通股的成本是最高的。（ ） 31、边际资本成本是实现目标资本结构的资本成本。（ ） 32、营业杠杆影响税息前利润，财务杠杆影响税息后利润。（ ） 33、营业杠杆和财务杠杆的相互影响程度，可用复合杠杆系数来衡 量。（ ）

34、由于财务杠杆的作用，当税息前利润下降时，普通股每股收益 会下降得更快。（ ）

35、如果企业负债筹资为零，则财务杠杆系数为1。（ ）

36、经营风险任何企业都存在，而财务风险只有拥有借入资金的企 业才存在。（ ）

37、当企业经营处于衰退期时，应降低其营业杠杆系数。（ ） 38、当税息前利润大于无差别点时，企业增加负债比增加权益资本 筹资更为有利。（ ）

39、越过筹资突破点筹集资金，只要维持现有的资本结构，其资本 成本率就不会增加。（ ）

40、留存收益无需企业专门去筹集，所以它本身没有任何成本。（ ） 41、资本成本与产品成本只是计算对象不同，其他并无差别。（ ） 42、在其他因素一定的条件下，债券发行价格与其资本成本成正比。（ ） 43、浮动利率债券一般不规定最低利率水平，所以无法保护投资人 利益。（ ）

44、融资决策的关键是确定资本结构，而其数量多少要考虑投资需 要。（ ）

45、企业投资时应尽量选择风险小的投资项目，因为风险小的投资 对企业有利。（ ）

46、资本结构会影响企业的报酬率和风险。（ ）

47、企业利用借入资金经营时，企业只承担财务风险，并不承担经 营风险。( )

48、经营风险使企业的报酬变得不确定，而财务风险只是加大了经 营风险。( )

49、可转换债券一般不会受到其他债权人的反对。（ ） 50、没有财务杠杆作用，就没有财务风险。（ ） 二、复习思考题

1、企业筹资渠道和筹资方式有哪些？ 2、直接筹资和间接筹资有哪些特点？ 3、如何理解筹资的金融环境？ 4、影响债券发行价格的因素有哪些？

5、权益融资和债务融资有哪些区别？ 6、如何理解主板市场和二板市场问题？ 7、资本结构理论及其观点？ 8、认股权证融资能解决什么问题？

9、什么情况下调整资本结构？为什么？有哪些方式可供选择？ 10、上市公司如何保护投资者的合法权益？ 三、计算与分析题

1、假定销售额为150万元。试测算：（1）当存货与销售的比率为20%时的存货额；（2）当存货与销售的比率为25% 时的存货额。

2、某股份有限公司拟发行面值为100元，年利率为12%，期限为2年的债券一批，该债券每年末付息一次。

要求：试测算该债券在下列市场利率下的发行价格：（1）市场利率为10%；（2）市场利率为12%；（3）市场利率为15%。

3、某企业运用融资租赁方式，于1994年1月1日从一租赁公司租入一台设备，设备价款为20000元，租期为4年，到期后设备归承租企业所有，租赁期间贴现率为15%，采用后付等额年金方式支付租金。

要求：（1）计算每年应支付租金的数额；

（2）编制租金摊销计划表。

4、某公司发行5年、12%的债券2500万元，发行费率3.25%，所得税率为33%。要求：计算该债券的资本成本。

5、某公司拟发行优先股150万元，年股利率12.5%，预计筹资费用5万元。要求：计算该优先股的资本成本。

6、某股份有限公司普通股每股市价20元，现准备增发80000股，预计筹资费用率为6%，第一年每股发放股利2元，股利增长率为5%。要求：计算本次增发普通股

的资本成本。

7、某企业年销售额为280万元，税息前利润80万元，固定成本为32万元，变动成本率60%；全部资本200万元，负债比率45%，负债利率12%。要求：分别计算该企业的营业杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。

8、某企业筹资2500万元。其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为10%，所得税率为33%；优先股500万元，年股息率7%，筹资费率为3%；普通股1000万元，筹资费率为4%，第一年预期股利率为10%，以后各年增长4%。试计算该筹资方案的综合资本成本。

9、某企业资产总额为100万元，资产负债率20%，负债年利息率10%，企业基期税息前资产利润率为10%，计划期若销售收入增加40%，预计税息前资产利润率将由10%增长为20%，假设所得税率为40%，求该企业的营业杠杆系数。

10、大理公司目前的资本结构情况为：资本总额1000万元，负债资本700万元，权益资本300万元（普通股，每股1元）。为扩大生产经营规模，现准备追加筹资200万元，并有两种追加筹资的方案。一种为增加权益（普通股，每股1元）资本，另一种为增加负债资本。已知，增资前的负债利率为10%，增资如果为负债，则利率将提高到15%；公司所得税率为40%；增资后税息前利润将增长到185元。试根据以上资料，采用每股利润分析法比较选择的方案。

11、某公司目前发行在外普通股票100万股（每股1元），已发行10%的利率的债券400万元。该公司打算为新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年税息前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税率为40%。

要求：（1）计算两个方案的每股盈余；

（2）计算两个方案的无差别点税息前利润； （3）计算两个方案的财务杠杆系数；

（4）对两个方案进行选择。

12、某公司1996年5月1日购买了一张面额1000元的债券，其票面利率为8%，每年5月1日计算并支付一次利息。该债券于5年后的4月31日到期。试计算市场利率为6%，8%，10%，三种条件下债券的价值。若当前该债券溢价发行的价格为1050元，计算该债券的到期收益率（近似方式）。

13、某公司发行普通股800万股，每股面值1元，发行价为每股1.5元，预计第1年股利率为14%，以后每年增长1%，普通股筹资费率为2%；向银行借款500万元，手续费20万元，年借款利率为5%；发行债券500万元，每张面值100元，票面利率为7%，发行价格为110元，发行费用为5万元，该公司适用所得税率为40%，请分别计算个别资金成本和加权平均资金成本。

14．某企业拥有长期资金400万元，其中长期借款60万元，长期债券100万元，普通股240万元。由于扩大经营规模的需要，拟筹集资金。经分析，认为筹集新资金后仍应保持目前的资本结构，即长期借款占15%，长期债券占25%，普通股占60%，并测算出了随筹资的增加，各科资金成本变化如下： 请计算各种筹资范围的边际资本成本。

15．某企业生产A产品，固定成本为60万元，变动成本率为40%，当企业销售额分别为400万元、200万元、100万元时，请计算经营杠杆系数，并说明其意义。 16．某公司原有资本800万元，其中债务资本400万元（每年负担利息40万元），普通股资本400万元（发行普通股40万股，每股面值10元），由于扩大业务，需要追加筹资500万元，其筹资方式有两种：

(1)全部发行普通股，增发50万股，每股面值10元。 (2)全部筹借长期债务，债务利率10%。

公司的变动成本率为50%，固定成本总额为200万元，所得税率为40%。 试进行每股收益的无差别分析。

17、A、B、C为三家经营业务相同的公司，它们的有关情况如下表：

请计算三家公司的财务杠杆系数及每股收益。如果三家公司的息前税前盈余增加一倍，则三家公司的每股收益如何变化？结合比例说明财务杠杆的意义。

18、某公司年销售额为100万元，变动成本率70%，全部固定成本和费用20万元，总资产50万元。资产负债率40%，负债的平均成本8%，所得税率为40%。 该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降到60%。

该公司以提高权益净利率同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。 要求：

(1)所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆、总杠杆，判断应否改变经营计划。

(2)所需资金以10%的利率借入，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆、总杠杆，判断应否改变经营计划。 19、某公司的有关资料如下： （1）税前利润800万元； （2）所得税率40%； （3）预期普通股报酬率15%；

（4）总负债200万元，均为长期债券，平均利息率10%； （5）发行股数600000股（每股面值1元）； （6）每股账面价值10元。

该公司产品市场相当稳定，预期无增长，所有盈余全部用于发放股利，并假定股票价格与其内在价值相等。 要求：

（1）计算该公司每股盈余及股票价格；

（2）计算该公司的加权平均资本成本。

（3）该公司可以增加400万元的负债，使负债总额为600万元，以便在现行价格下购回股票（购回股票数四舍五入取整）。假定此项举措将使负债平均利息率上升至12%，普通股权益成本由15%提高到16%，税息前利润保持不变。试问该公司应否改变其资本结构（提示：以股票价格高低判别）？ （4）计算该公司资本结构改变前后的已获利息倍数。

20、某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10％的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4,000万元，预期投产后每年可增加营业利润（息税前盈余）400万元。该项目备选的筹资方案有三个：

（1）按11％的利率发行债券；

（2）按面值发行股利率为12％的优先股； （3）按20元／股的价格增发普通股。

该公司目前的息税前盈余为1,600万元；公司适用的所得税率为40％；证券发行费用可忽略不计。 要求：

（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。

（2）计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。

（3）计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。

（4）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式？理由是什么？

（5）如果新产品可提供1,000万元或4000万元的新增营业利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式？

第四章 投资管理

一、 判断题

1、股票的市盈率越高，表明投资者对公司的未来越有信心，风险越小。（ ） 2、现值指数大于1，说明投资方案的内部收益率高于资金成本率。（ ） 3、某个投资方案其内部收益率大于资金成本率，则其净现值必然大于零。（ ） 4、每年的现金流入量与现金流出量之间的差额称为净现金流量，它是项目投资决策的重要评价指标。（ ）

5、股票和债券均为长期证券，不能用于短期投资。（ ）

6、契约型基金的基金发起人必然是法人，公司型基金的发起人不是法人。（ ） 7、某贴现率可以使某投资方案的净现值为零，则该贴现率称为内部收益率。（ ） 8、投资回收期既考虑了资金时间价值，又考虑了回收期满后的现金流量状况。（ ） 9、确定项目的现金流量是在权责发生制的基础上，预计并反映现实货币资本在项目各年的收支情况。（ ）

10、企业外部投资只能以购买有价证券方式进行。（ ） 11、长期的证券投资因需要可以变为短期投资。（ ）

12、一定投资方案项目计算期内任何一年的净现金流量等于该年的利润、折旧、摊销、借款利息和回收额之和。（ ）

13、如果一项投资方案的净现值大于零，则其静态回收期一定小于基准回收期。（ ） 14、在长期投资决策中，内部收益率的计算本身与项目的设定折现率高低无关。（ ） 15、在考虑所得税因素时，计算经营净现金流量的利润是指净利润。（ ） 16、当静态投资回收期或投资利润率的评价结论与净现值指标发生矛盾时，应以净现值为准。（ ）

17、企业对外投资安全性的衡量指标是资产流动性的强弱。（ ） 18、一般来说，企业进行股票投资的风险要小于债券投资的风险。（ ）

19、如果物价水平高，经济形势不稳定，市场利率较高，企业一般选择投资于固

定收益债券。（ ）

20、在评价投资项目优劣时，如果贴现指标的评价结果与非贴现指标的评价结果产生矛盾，应以贴现指标的评价分析为准。（ ）

21、如果大家都不愿意冒险，风险报酬斜率就小，风险报酬率也越低。（ ） 22、设备更新决策中，若新、旧设备未来使用年限不同，则不宜采用净现值法和内含报酬率法进行决策。（ ）

23、风险调整贴现率法与肯定当量法一样，均对远期现金流量予以较大的调整，二者的区别仅在于前者调整净现值公式的分母，后者调整净现值的分子。（ ） 24、对于投资方案来说，只有增量现金流量才是相关现金流量。（ ）

25、肯定当量系数是指不肯定的1元现金流量期望值相当于使投资者满意的肯定金额的系数。（ ）

26、在进行单一的独立投资方案的财务可行性评价时，使用回收期指标和净现值指标会得到完全相同的评价结论。（ ）

27、债券的票面利率是指债券发行者预计今后向投资者支付的利息与债券票面金额之比。（ ）

28、浮动利率债券一般不规定最低利率水平，所以无法保护投资人的利益。（ ） 29、如果证券投资组合中包括证券市场的全部股票，则投资者只承担市场风险，而不承担公司特有风险。（ ）

30、无论是短期债券还是长期债券都有到期日，到期后都可能再投资，所以投资于长短期债券均需承担再投资风险。（ ）

31、证券市场中的投资项目，其风险与预期报酬率，有的成正比，有的成反比。（ ） 32、一般来说，政府证券的风险较小，金融证券次之，公司证券的风险则视企业的规模、财务状况和其他情况而定。（ ）

33、一般来说，固定收益证券风险较小，但报酬不高；而变动收益证券风险大，

但报酬较高。（ ）

34、企业投资于股票，尤其是投资于普通股，要承担较大风险，但在通常情况下，也会取得较高收益。（ ）

35、一般来说，银行利率下降，则证券价格上升；银行利率上升，则证券价格下跌。（ ）

36、通货膨胀会降低投资者的实际收益水平。（ ）

37、系统性风险，又称为不可分散风险，它对不同企业的影响是相同的。（ ） 38、通过证券组合可以消除所有风险。（ ）

39、证券组合投资要求补偿的风险只是不可分散风险，而不要求对可分散风险进行补偿。（ ）

40、β值越高，要求的风险收益率也就越高，在无风险收益率不变的情况下，必要收益率也就越高。（ ）

41、证券组合风险的大小，等于组合中各个证券风险的加权平均。（ ） 42、任何证券都可能存在违约风险。（ ）

43、从财务管理的角度看，顾客是否按期付款，并不构成应收账款的一项成本。（ ）

44、存货的经济批量，即达到最低的订货成本的订货批量。（ ）

45、在资产总额和筹资组和都保持不变的情况下，如果固定资产减少而流动资产增加，就会减少企业的风险，也会减少企业盈利。（ ）

46、适中的资产组合策略就是在保证正常需要的情况下，再适当地留有一定的保险储备，一防不测。（ ）

47、一般说来资产的流动性越高，其获利能力越强。（ ） 48、缺货成本也就是缺少的存货的采购成本。（ ） 49、存货周转率越高，则可以肯定存货控制越佳。（ ）

50、在有关现金折扣业务中，“2/10,n/30”表示；若付款方在2天内付款，可以享受10%的价格优惠，30天内付款按全额付款。（ ） 二、复习思考题

1. 利润与现金流量对项目决策的不同影响。 2. 项目投资决策各项指标的优劣比较。

3. 项目投资决策中以各项贴现指标的决策结果为准的原因。 4. 证券投资在企业投资中的作用。 5. 证券组合的风险分类及其对投资的影响。 6. 资本资产定价模型的原理。 7. 营运资金的特点及管理要求。 8. 应收账款的功能与成本。

9. 不同的筹资组合对企业报酬和风险的影响。 三、计算与分析题

1、航远公司准备购入一台设备，有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资20000元，使用寿命为五年，采用直线法折旧，五年后无残值。五年中每年营业收入为8000元，每年经营成本为3000元。乙方案需投资24000元，采用直线法折旧，使用寿命也为五年，五年后有残值4000元，五年中每年营业收入为10000元，经营成本第一年为4000元，以后每年增加修理费200元，另需垫支营运资金3000元。假设所得税率为40%。要求：试计算两个方案的现金流量。

2、环球链条厂两年前购入一台机床，原价42000元，期末预计残值为2000元，估计仍可使用8年。最近企业考虑是否用一种新型的数控机床来替代原设备。新机床售价为52000元，使用寿命为8年，期末残值为2000元。若购入新机床，可使该厂每年的营业现金净流量由目前的36000元增加到47000元。目前该厂原机床账面价值为32000元，如果现在立即出售可获价款12000元。该厂资本成本为16%。要

求：采用净现值法对该项售旧购新方案的可行性作出评价。

3、大华公司进行一项投资，正常投资期为3年，每年投资300万元，3年共需投资900万元。第4—13年每年有现金净流量为350万元。如果把投资期缩短为2年，每年需投资500万元 ，2年共投资1000万元，竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变。资本成本为20%，假设项目寿命终结时无残值，不需垫支营运资金。要求：分析判断是否应缩短投资期。

4、假设某公司准备进行一项投资，其各年的现金净流量和分析人员确定的约当系数如下表：

t 0 1 2 3 4 5 NCF -30000 10000 10000 10000 10000 10000 d 1.0 0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 无风险贴现率10%。要求：试分析此项目应否进行投资。

5、某开发公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价格在不断上升。根据预测，5年后价格将上升40%。因此，公司要研究现在开发还是5年后开发的问题。不论现在开发还是5年后开发，初始投资均相同，建设期为1年，从第2年开始投产，投产后5年就把矿藏全部开采完。有关资料如下：

投资与回收 收入与成本 固定资产投资 90万元 年产销量 20000吨 营运资金垫支 10万元 现在开发单价 0.1万元/吨 固定资产残值 0 资本成本 20% 所得税率 40% 要求：根据上述资料作出投资开发时机决策。

6、某企业投资15500元购入一台设备，该设备预计残值为500元，可使用3年，

5年后开发单价 0.14万元/吨 付现成本 50万元 折旧按直线法计算（会计政策与税法一致）。设备投产后，每年营业收入增加额分别为10000元、20000元和15000元，除折旧以外的费用增加额分别为4000元、12000元和5000元。企业适用的所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%，目前年税后利润为20000元。

要求：（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润；（2）计算该

投资方案的净现值。

7、某投资项目需一次投入固定资产200万元，资金来源系银行借款。该项目建设期2年，资本化利息40万元，经营期5年，固定资产期满残值收入20万元。项目完工时（第二年年末）还需投入流动资金30万元。预计该项目年营业收入140万元，年经营成本50万元。该企业采用直线法折旧，所得税率33%，设定折现率10%。

要求根据以上资料计算：（1）该项目年营业现金净流量；（2）该项目的投资回收期和净现值，并评价该项目是否可行。

8、企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选方案。有关资料为：甲方案需原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资产投资50万元，全部资金于建设起点一次投入。该项目经营期5年，到期残值收入5万元。预计投产后年营业收入90万元，年总成本60万元。

乙方案需要原始投资210万元，其中固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资产投资65万元，全部资金于建设起点一次投入。该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本80万元。该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次收回，所得税率为33%，折现率为10%。 要求根据以上资料：（1）用净现值法评价甲、乙两方案是否可行； （2） 年等额净回收额法确定该企业究竟应选哪一方案。

9、假设某公司有5个可供选择的项目A1、B1、B2、C1和C2，其中B1和B2、

C1和C2是互斥选择项目，该公司资本的最大限量为500000元。

投资项目 A1 B1 B2 C1 C2 初始投资 200000 180000 400000 110000 100000 PI 1.375 1.467 1.25 1.309 1.21 NPV 75000 84000 100000 34000 21000 要求：确定该公司选用什么样的投资组合，假设组合后未用完的资金投资于有价证券，获利指数为1。

10、某企业投资50000元购买一台设备，预计使用10年，不考虑残值。预计该设备投产后每年可获得利润为7500元。

要求：计算该项目的投资回收期和内部收益率。

11、假设某企业拟新增一个投资项目，其中固定资产投资80万元，垫支流动资金为20万元。建设工期为1年，使用寿命期为5年，预计固定资产净残值为4万元。投产后，预计第一年营业收入80万元，以后每年递增5万元，营业税率为5%，所得税率为33%。营业成本第一年为40万元，以后每年递增2万元。预计每年的管理费用和财务费用为1万元。

要求：（1）对该项目的现金流量进行估计；

（2）折现率按10%计算净现值，并评价该方案的可行性。 12、无风险证券的报酬率为9%，市场证券组合的报酬率为16%。 要求：（1）计算市场风险报酬率；

（2）如果某一投资计划的β系数为1.5，其短期的投资报酬率为18%，是否应该投资？

（3）如果某证券的必要报酬率是18%，则其β系数是多少？

13、某公司持有A、B、C三种股票组成的证券组合，三种股票所占比重分别为40%、30%和30%，其β系数分别为1.2、1.0和0.8，股票的市场报酬率为10%，无风险报酬率为8%。

要求：（1）计算该证券组合的风险报酬率； （2）计算该证券组合的必要报酬率。

14、甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票，现有M公司股票和N公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6%的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.60元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为8%。

要求：（1）利用股票估价模型，分别计算M、N公司股票价值。

（2）代甲企业作出股票投资决策。

15、某公司于1999年6月5日投资1200万元购入B股票400万股，在2000年、2001年、2002年的2月5日每股各分得0.3、0.4、0.5元股利，并于2002年6月5日以每股4元的价格将股票全部卖掉。要求：计算该项股票投资的投资报酬率。

16、某上市公司本年度的净收益为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来3年进入成长期，净收益第一年增长14%，第二年增长14%，第3年增长8%，第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。要求：假设投资人要求的报酬率为10%，计算股票的价值。

17、某企业全年需要现金700万元，每天现金支出基本稳定，每次转换成本为100元，有价证券月利率为4‰，计算该企业最佳现金持有量。

18、某企业计划每日消耗某种材料5吨，每吨单价为2300元， 资金定额日数为35天，试计算原材料资金定额。

19、某机械场购进一批钢材，发票金额为50000元，供货方提供的付款条件为：“2/10,n/30”,企业在第25天以发票金额支付了货款。要求：计算商业信用的成本。

20、某公司拟制定下年度的信用政策，现有以下两个信用政策方案供选择： 方案A：信用标准比较严格，确定的坏账损失率为5%，信用条件是30天内全部付清，并采取积极的收账政策，预计全年的收账费用为10000元。采用这种信用政策，预计全年可实现销售收入1000000元，预计平均收账期为45天。

方案B：信用标准相对宽松，确定的坏账损失率为8%，信用条件是“1/10，n/40”，采取一般的收账政策，预计全年的收账费用为6000元。采取这种信用政策，预计全年可实现销售收入1200000元，50%的款项会在折扣期内支付，预计平均收账期为60天。

该公司的销售利润率为20%，有价证券利息率为10%。 要求：根据以上资料试选择较好的信用政策方案。

第五章 利润分配管理

一、判断题

1.公司支付现金股利只要有足够的现金就可以。 （ ）

2.财产股利和负债股利支付方式目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。 （ ）

3.一个新股东要想取得本期股利，必须在除权日之前购入股票，否则即使持有股票也无权领取股利。 （ ）

4.公司超额累积利润将帮助股东避税，对此，我国法律对公司超额累积利润作出了限制性规定。 （ ）

5.在通货膨胀条件下，为弥补股利实际购买力下降对股东的不利影响，公司往往采取较为宽松的股利政策。 （ ）

6.无论何时何地，股票持有人持有股票即享有分享股利的权利。（ ）

7.千方百计筹集支付股利所需现金是股利分配最主要的工作内容。（ ）

8.发放股票股利和进行股票分割对公司所有者权益总额的影响是相同的，所不同的是前者使所有者权益各项目的金额发生了变化，而后者不改变所有者权益各项目的金额。（ ）

9.对于公司来讲，实行股票分割的目的在于通过增加股票股权降低每股市价，以吸引更多的投资者。但同时股票每股市价的下降也容易给投资者造成\"公司发展状况不好\"的印象，不利于公司的发展。（ ）

10.股份公司按固定股利支付率政策分配股利，股东的收益才能保持稳定，股价才能稳定。（ ）

11．低正常股利加额外股利政策，能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分的原则。（ ）

12．公司奉行剩余股利政策的目的是保持理想的资本结构；采用固定或持续增长的股利政策主要是为了维持股价；固定股利支付率政策将股利支付与公司当年经营业绩紧密相连，以缓解股利支付压力；而低正常股利加额外股利政策使公司在股利支付中较具灵活性。

13.企业产品的最佳销售量就是可以使单位产品价格最高、边际贡献达到最大水平时的销售量。（ ）

14.在其它情况不变的前提下，若使利润上升40%，单位变动成本需下降17%；若使利润上升30%，销售量需上升13%。那么销量对利润的影响比单位变动成本对利润影响更为敏感。（ ）

15.企业生产 A产品，单价10元，变动制造成本5元／件，变动销售、管理费用1元／件，固定制造成本总额20000元，固定销售、管理费用5000元；流转税率平均为10%，所得税率为33%，正常销售量为20000件，则安全边际率为31.25%，实现目标净利8040元的销量为9250件。（ ）

16．财务预测销售百分比法的前提是企业的财务比率不发生变化。（ ） 17．外部融资需求与股利支付率成正比，与销售净利率成反比。（） 18．当发生通货膨胀时，如果销售没有增长，则无需对外融资。（ ） 19．已知固定成本、盈亏临界点销售额、销售单价，即可计算出单位变动成本。（ ）

20、边际贡献就是指销售价格减去总成本的差额。（ ） 二、复习思考题

1、销售预测的定性与定量方法分别有哪些？

2、利润预测的方法有哪些？实现目标利润应采取的单项措施应如何量化？3、影响股利政策的因素是什么？

4、股利政策的类型有哪些？分别有何特点？ 5、不同的股利形式对公司有何影响？

6、谈谈股票分割与股票回购对投资者有何意义？ 三、计算与分析题

1、某公司发放股票股利前股东权益如下： 项 目 金 额（万元） 普 通 股 股 本 10 资 本 公 积 50 留 存 收 益 200 股 东 权 益 260 注：（该公司共有10万股股票，每股1元）

该公司决定本年度发放20%的股票股利，当时股票市价为每股30元，确定发放股票股利后的股东权益数额。

2、某企业只产销一种A产品，单位市价为10元，单位变动成本为6元，固定成

本总额为12万元。 要求：根据上述资料

（1）分别用方程式法 、贡献边际法 、图解法确定保本量和保本额； （2）若目标利润为18万元，试确定实现目标利润的单项措施。

3、某企业有关资料如下：

产 品 甲 乙 销 量 2000件 800套 单 价 20元 50元 单位变动成本 12元 25元 若甲、乙两种产品共同负担的固定成本总额为45000元，要求采用加权平均法：（1）确定综合保本额；（2）分别确定甲、乙两种产品的保本额和保本量。

4、某企业只产销一种产品，单价为40元，单位变动成本为20元，预计固定成本总额为300000元，预计产品销量20000件，试对该产品进行利润敏感性分析。

5、某企业5年中产销量情况如下：

年 度 1999 2000 2001 2002 2003 产销量（万件） 30 40 60 70 80 要求采用修正的时间序列回归分析法预测2004年该企业的产销量。 6、某公司产品销路稳定，拟投资600万元，扩大生产能力2%。该公司想要维持目前45%的负债比率，并想继续执行20%的固定股利支付率政策。该公司在1999年的税后利润为260万元，那么该公司2000年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资本。

7、某公司有发行在外的面额为1元普通股100000股，该年度公司资产负债表上有关权益项目如下：单位：元

股本――普通股（每股面值1元，100000股） 100000 资本公积 500000 未分配利润 2000000 股东权益合计 2600000

该公司股东大会决议本年度发放20%的股票股利，该公司股票当时市价为30元/股，试确定股利发放后，有关权益项目的数额。

8、某公司的股票每股盈余6元，股价40元，股利3元，在2：1实行股票分割后，股利成为每股1.8元。试问股利支付率有何变化。

9、某公司某年提取了公积金、公益金的税后利润为500000元，公司的目标资本结构为权益资本占50%，负债资本占50%。假定该公司第二年投资计划所需资金为800000元，该公司当年流通在外的普通股为100000股。若采取剩余股利政策，试确定该年度股东可获得的每股股利。

10、某公司1999年发放股利共250万元。过去10年间该公司的盈利以10%的速度固定持续增长，1999年税后利润为1000万元。2000年预期盈利为1200万元，而投资总额为1000万元。预计2000年以后仍会恢复10%的增长率。公司如果采取下列不同的股利政策，请分别计算2000年的股利： ①股利按照盈利的长期成长率稳定增长。 ②维持1999年股利支付率。

③采用剩余股利政策（投资1000万元中的30%以负债融资）

④2000年投资的60%以保留盈余投资，10%用负债，未投资的盈余用于发放股利。 ⑤2000年的投资40%用外部权益融资，30%用负债、30%用保留盈余。未投资的盈余用于发放股利。

11、某公司年终利润分配前的有关资料如下表：

本年税后利润 2000万元 股本（500万股，每股1元） 500万元 资本公积 100万元

盈余公积（含公益金） 400万元 所有者权益合计 4000万元 每股市价 40元

要求：假设股票每股市价与每股帐面价值成正比例关系，计算利润分配后的未分配利润、盈余公积、资本公积、流通股数和预计每股市价。

12、某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下： 股本--普通股（每股面值2元，200万股） 400万元 资本公积 160万元 未分配利润 840万元 所有者权益合计 1400万元 公司股票的每股现行市价为35元。 要求：计算回答下述三个互不关联的问题：

（1）计划按每10股送1股的方案发放股票股利，并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.2元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额。

（2）如若按1股换2股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数。

（3）假设利润分配不改变市净率，公司按每10股送1股的方案发放股票股利，股票股利按现行市价计算，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达到每股

30元，计算每股现金股利应是多少。

13、设某企业生产一种产品，单位售价9元，单位产品变动成本6元，全期固定成本为120000元。 要求：

⑴计算盈亏临界点；

⑵产品单价由原来的9元提高到10元，计算企业的新的盈亏临界点； ⑶单位产品的变动成本由原来的6元提高到6.5元，计算新的盈亏临界点； ⑷固定成本由原来的120 000元增加到150 000元，计算新的盈亏临界点；

14、某企业只生产一种产品，单价为4元，单位变动成本为2元，预计固定成本为300000元，销量预计达200000件，试对该产品的单价和单位变动成本进行敏感程度的分析。

15、某企业产销量和资金变化情况如下表： 年度 1995 1996 1997 1998 1999 产销量(万件) 60 55 50 60 65 资金占用(万元) 50 48 46 50 58 当该企业2000年预计的产销量为70万件时，采用资金需要量预测法预测 2000年的资金需要量。

16、某企业经营A产品，单位售价100元，单位变动成本60元，全年固定性制造费用60 000元，全年固定性销售及管理费用40000元，安全边际率50%，所得税率33%。

要求：⑴计算A产品盈亏平衡销售量、实际销售量和税前利润；

⑵该企业下年度广告费将增加20000元，单位变动成本将降低2元，计算实现税后目标利润116 580元所需要的销售数量；

⑶若下年度销售利润率将达到25%，在单位售价可提高5%，其他因素不变时，其单位变动成本应降低多少？

17、某企业2001年有关预算资料如下：

（1）某企业3－7月份的销售收入分别为40000元、50000元、60000元、70000元、80000元。每月销售收入中，当月收到现金30％，下月收到现金70％。 （2）各月直接材料采购成本按下一个月销售收入的60％计算。所购材料款于当月支付现金50％，下月支付现金50％。

（3）该企业4－6月份的制造费用分别是4000元、4500元、4200元。每月制造费用中包括折旧费1000元。

（4）该企业4月份购置固定资产，需要现金15000元。

（5）该企业在现金不足时，向银行借款（为1000的倍数）；现金多余时，归还银行借款（为1000元的倍数）；借款在期初，还款在期末，借款年利率12％ （6）该企业期末现金余额最低为6000元。其他资料见现金预算。 要求：根据以上资料，完成该企业4－6月份现金预算的编制工作。 现金预算 单位：元

月 份 期初现金额 经营现金流入 直接材料采购支出 直接工资支出 制造费用支出 其他付现费用 4 7000 5 6 2000 3500 2800 800 900 750 预交所得税 购置固定资产 现金余缺 向银行借款 归还银行借款 支付借款利息 期末现金余额 8000 18、假设某企业2001年的资产负债表（简表）如表所示。该企业本年度的销售额为500 000元（即销售甲产品5000件，单价100元），假定其生产能力已充分利用。同时他的货币资金余额、存货水平等同期销售量保持协调关系。该企业本年的税后利润为20000元，并发放股利15000元，根据销售预测，假定该企业在2002年甲产品的销售量将增长20%，其单价不变。2002年的利润率不变，并仍发放股利15000元。要求利用销售百分比法外部筹资额。 货币资金 4500 应付帐款 9500 应收帐款 85000 长期借款 100000 存货 17000 股本（普通股） 120000 固定资产（净值）222000 留存收益 99000

19、A公司生产一种产品，单价100元。该公司每年发生固定成本200000元，产销5000件产品，利润为50000元。公司资产完全以权益资金购置，共500000元。公司拟扩大规模，增加400000元投资，同时会增加50000元固定成本。这将使单位变动成本降低10元，产量提高2000件，同时为增加销量需降低售价至95元。 由于过去的亏损可向下结转，将使实际税率为零，该公司没有利息负担，平均资金成本为10%。

要求： ⑴计算该项投资的报酬率(即会计收益率，精确至1%)，并据此判断该公

司应否实施扩充计划。

⑵计算扩充前后盈亏临界点销售量。(计算结果取整数)

第六章 财务评价

一、判断题

1、如果一个企业经营活动的现金流量是负数，但投资活动的现金流量是正数，且后者大于前者，此时仍表明这个企业是健康发展的企业。（ ） 2、流动比率与速动比率之差等于现金比率。（ ） 3、存货周转率高，说明企业存货管理的好。（ ）

4、企业的不同利益关系人对资产负债率的要求不一样，在企业正常经营的情况下，债权人希望它越低越好，股东则希望它越高越好，只有经营者对它的要求比较客观。（ ）

5、产权比率高是低风险、低报酬的财务结构，表明债权人的利益因股东提供的资本所占比重较大而具有充分保障。（ ）

6、资本保值增值率不仅受到企业经营成果的影响，而且受到企业利润分配政策的影响。（ ）

7、资产负债率与产权比率指标的基本作用相同，资产负债率侧重反映债务偿付的安全程度，产权比率侧重反映财务结构的稳健程度。这两个指标越大，表明企业的长期偿债能力越强。（ ）

8、对于股东来讲，股利支付率总是越高越好。（ ）

9、权益乘数的高低取决于企业的资本结构，负债比率越低，权益乘数越大，财务风险越小。（ ）

10、如果一个企业的盈利能力比率较高，则该企业的偿债能力也一定较好。（ ） 11、净资产收益率是杜邦财务分析体系中综合性最强、最具有代表性的指标。（ ） 12、影响速动比率可信性的主要因素是存货的变现能力。（ ）

13、平均收现期越长，反映企业管理应收账款的效率越高。（ ） 14、流动比率反映企业短期偿债能力，该指标越高越好。（ ）

15、一般来说，流动比率是否合理，不同企业以及同一企业不同时期的评价标准是相同的。（ ）

16、企业在评价产权比率适度与否时，应从提高获利能力与增强偿债能力两个方面综合进行。（ ）

17、如果已获利息倍数低于1，则企业一定无法支付到期利息。（ ） 18、分析企业盈利能力时，应当剔除非正常项目的影响。（ ）

19、在其他条件不变的情况下，企业的应收账款增加，会提高流动比率，降低应收账款周转率。（ ）

20、在总资产收益率不变的情况下，资产负债率越高，净资产收益率越低。（ ） 21、一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。（ ）

22、营运资金数额的多少，可以反映企业短期偿债能力。（ ）

23、资产负债率反映负债总额与资产总额的比例关系，因此该指标数值越低越好。（ ）

24、通过缩短存货周转天数和应收账款周转天数，从而缩短营业周期，加速营运资金周转，提高资金的利用效果。（ ） 25、流动比率是对速动比率的必要补充。（ ） 26、债权人最关心的是企业的盈利能力。（ ） 27、所有者最关心的是企业的偿债能力。（ ） 28、企业期末存货估价偏高会降低期末速动比率。（ ） 二、复习思考题 1、财务分析的目的。

2、不同主体对财务分析的不同要求。 3、杜邦分析法在企业综合财务分析中的作用。 4、偿债能力、盈利能力和营运能力之间的关系。 三、计算与分析题

1、某公司流动资产由速动资产和存货资产组成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5。存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。一年按360天计算。

要求：（1）计算该公司流动负债年末余额。 （2）计算该公司存货年末余额和年平均余额。 （3）计算该公司本年主营业务成本。

（4）假定本年主营业务收入为960万元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收账款周转期。

2、某股份有限公司2002年有关资料如下：

项目 存货 流动负债 总资产 流动比率 速动比率 权益乘数 流动资产周转次数 净利润 年初数 年末数 本年数或平均数 7200 6000 15000 9600 8000 17000 1.5 0.8 1.5 4 2880 要求：（1）计算流动资产的年初余额、年末余额和平均余额（假定流动资产由速动资产和存货组成）。

（2）计算本年主营业务收入净额和总资产周转率。 （3）计算主营业务收入净利率和净资产收益率。

（4）假定该公司2003年的投资计划需要资金2100万元，公司目标的资金结构是维持权益乘数为1.5的资金结构，公司2002年需按规定提取10%的盈余公积金和5%的公益金。请按剩余股利政策确定该公司2002年向投资者分红的金额。

3、根据下列资料编制资产负债表： （1）速动比率为2：1；

（2）长期负债是短期投资的4倍；

（3）应收账款为4000元，是速动资产的50%，流动资产的25%，同固定资产总值相等；

（4）所有者权益总额等于营运资金，实收资本是未分配利润的2倍。

资产 现金 短期投资 应收账款 存货 固定资产 合计 合计 负债及所有者权益 应付账款 长期负债 实收资本 未分配利润 4、资料：A公司当年12月31日资产负债表和利润表如下（注意将现金销售视为收账时间为零的赊销，其业务销售无折扣与折让；财务费用中均为利息费用）。要求根据财务报表资料，计算以下各个比率指标：（1）流动比率；（2）速动比率；（3）资产负债率；（4）应收账款周转率；（5）存货周转率；（6）流动资产周转率；（7）总资产周转率；（8）产权比率；（9）利息保障倍数；（10）营业净利率；（11）净资产收益率；（12）总资产收益率；（13）权益乘数。

资产负债表

编制单位：A公司 200×年12月31日 单位：万元

资产 流动资产： 货币资金 短期投资 应收账款 预付账款 存货 待摊费用 流动资产合计 长期投资： 长期投资 固定资产： 固定资产原价 减：累计折旧 固定资产净额 无形及递延资产： 无形资产 递延资产 其他长期资产 资产总计 年初数 年末数 负债及所有者权益 流动负债： 年初数 年末数 2850 425 3500 650 2610 75 5020 短期借款 175 应付账款 3885 应付工资 810 未付利润 2820 80 一年内到期的长期负债 650 1945 585 1620 385 485 1295 975 2590 485 10110 12790 流动负债合计 5185 5830 长期负债： 1650 长期借款 975 650 400 1050 975 640 1615 应付债券 9075 长期负债合计 2795 所有者权益： 6280 实收资本 8100 2450 5650 4860 1560 2595 1650 5850 2370 3240 1945 资本公积 75 盈余公积 55 未分配利润 90 75 所有者权益合计 负债与所有者权益总计 10665 13405 16900 20850 16900 20850 利润表

编制单位：A公司 200×年12月31日 单位：万元

项目 一、主营业务收入 减：主营业务成本 主营业务税金及附加 二、主营业务利润 加：其他业务利润 减：营业费用 管理费用 财务费用 三、营业利润 加：投资收益 营业外收入 减：营业外支出 四、利润总额 减：所得税 五、净利润 上年实际 37500 22500 1875 13125 80 1575 2450 165 9015 245 195 165 9290 3065 6225 本年累计 49000 27500 2450 19050 100 1750 2750 195 14455 350 165 95 14875 4910 9965 第七章 企业设立、变更、终止和清算

思考题

1、发起式设立与募集式设立的区别。 2、破产财产和破产债权的范围。 3、企业分立中应注意的重大财务事项。 4、兼并中的核心问题。 5、企业清算的原因及分类。