我国外汇市场存在的主要问题及对策

我国外汇市场存在的主要问题及对策

摘要：外汇市场作为各种外汇买卖的交易场所,是商品经济货币化并向世界范围扩展的产物，我国外汇市场尚处于起步阶段,与规范的国际性外汇市场相比,还有较大的差距,在有些方面尚不完善,还存在不少问题，交易规模偏小、市场交易量小，交易主体、交易品种与币种结构单一，管理和调节机制及法律法规不健全，，缺少一个统一的外汇市场。这些对外汇市场的活跃程度、货币政策的实施效果、外汇资源的配置效率和外汇风险的防范力度都产生了负面影响,因此,应针对外汇市场的不足,应采取适当的发展策略。

关键词：外汇市场 主要问题 对策 措施

中国外汇市场是中国金融市场的重要组成部分,在完善汇率形成机制、推动人民币可兑换、服务金融机构、促进宏观调控方式的改变以及促进金融市场体系的完善等各方面已经发挥不可替代的作用。外汇市场是世界上最大的金融市场之一，它的规模被认为是股票市场交易额的数十倍。说它大，不仅指交易单位大，而且也是由于世界上无数的参加者进行着同样的外汇交易。中国外汇市场是国际外汇市场的一部分，也是中国金融市场的重要组成部分，在完善汇率形成机制、推动人民币可兑换、服务金融机构、促进宏观调控方式的改变以及促进金融市场体系的完善等各方面已经发挥不可替代的作用。因此，发现并解决外汇市场中存在的问题就显得尤为重要。

一、我国外汇市场发展的几个阶段及现状

我国的外汇市场主要指银行之间进行结售汇头寸平补的市场，就是通常所说的国内银行间外汇市场。根据国家规定，金融机构不得在该市场之外进行人民币与外币之间的交易。但对于不同外汇之间的交易，国内银行可以自由地参与国际市场的交易，没有政策限制。

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我国外汇市场改革自1979年开始，可以将其分为三个阶段。1979年到1994年，从计划到市场的转变阶段；1994年到2005年，统一的外汇市场初步创立阶段；2005年到现在，是中国外汇市场的深化发展阶段。

第一阶段（1979—1994年），“外汇市场”概念的支出，这是改革开放带来的成果。80年代中后期，全国各省市纷纷设立了外汇调剂中心，外汇价格逐步开放，参与外汇的主题方位在日益扩大。市场化、公开化的成分不断增强。这个阶段，中国外汇市场从无到有地建立起来。

第二阶段（1994—2005年），中国外汇管理体制进行了重大改革，作为改革的措施之一，采取政府推动的方式，建立了全国统一的银行间外汇市场，从而彻底改变了市场分割，汇率不统一的局面，奠定了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制的基础。这一阶段的改革，建立了统一、规范的外汇市场，外汇资金可以在不同地区和银行之间流动，保证了外汇资源的合理配置，奠定了外汇市场发展的基本雏形。

第三阶段（2005年—至今），我国外汇市场进去了向市场化、自由化方向发展的新阶段，交易工具日益丰富，功能不断完善，多种交易方式并存、分层有序的外汇市场体系正逐渐确立。

外汇体制改革以后，中国告别了计划经济色彩较浓、地区分割的外汇调剂市场，形成了全国统一的外汇市场。外汇市场主要包括外汇指定银行与企业之间的结售汇市场和银行间市场，后者以中国外汇交易中心负责管理的全国联网的外汇交易系统为载体，是汇率形成机制的核心。中央银行参与其间的交易，对汇率进行调控。

二、我国外汇市场存在的问题

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1、外汇市场交易规模偏小、市场交易量小

1998年，我国外汇市场累计交易额为312.77亿美元，占同期进口额的比重为48.55%，日均交易额为2.52亿美元，与伦敦和纽约这样重要外汇市场相比，交易量明显偏小。2001年4月为例，外汇交易中心日平均交易量仅为1.9亿美元，而菲律宾、马来西亚、泰国、印度分别为10亿美元、10亿美元、20亿美元、30亿美元(BIS，2002)。2002年，银行间外汇市场年交易量为971.9亿美元，只占当年进出口总额的六分之一。2004年的交易量为2000多亿美元，仅占当年我国进出口总额的20%左右。从以上可以看出，我国外汇市场的累计交易额不但无法与发达市场相比，甚至远远低于周边许多小国的水平。

2、我国外汇市场交易主体单一。这主要表现为：。

（1）银行间市场主体构成单一，交易相对集中。目前我国银行间外汇市场主体主要有五类：国有商业银行；股份制商业银行；少数资信较高的非银行金融机构；经中央银行批准设立的外资金融机构；中央银行操作室。这种现状使得外汇指定银行数量少、结构简单、市场竞争程度和流动性不高，限制着我国外汇市场组织形式和交易方式的选择。

（2）缺乏外汇经纪人。从国际经验看，外汇市场还有一个重要的参与者，即外汇经纪人。外汇经纪人是存在于外汇银行之间或外汇银行与其他参与者之间代理外汇买卖业务，而收取佣金的中介者。外汇经纪人可以为商业银行提供最新的市场行情，提高市场的交易效率，防止外汇市场垄断的形成并为客户提供最好的服务。专业的外汇经纪人缺乏，导致市场信息不灵、不利于交易的顺利进行。

（3）中央银行对外汇市场过多的干预,造成外汇市场供求失真。一般说来,中央银行在外汇市场上只是宏观调控者,不是市场主体,外汇指定银行才是市场的真正主体,是外汇市场

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的主要媒体,处于中心的地位,从事代客买卖和自营买卖。而我国现代外汇管理的特征决定了在外汇市场上央行的干预行为和职能的扭曲。央行对外汇指定银行的外汇结算周转余额实行比例幅度管理。这样,便使外汇指定银行系统内宏观调控的难度无形增大,其结果使央行成为市场上最大的买主和唯一的买主,这种被动性的市场干预与只有在市场上出现突发性的大幅波动央行才进行主动干预的职能是相背离的;同时,央行在通过公开市场操作、收购外汇抛售本币来稳定汇率的过程中,由于国内缺乏本币的公开市场业务操作与之配套进行,因此央行在外汇市场抛售本币即相当于向国内市场投放货币,这对我国通货膨胀居高不下的现状更是雪上加霜。

3、我国外汇市场交易品种与币种结构单一。这主要表现为：

（1）市场交易品种单一。目前银行间外汇市场只有人民币对美元、日元、港币和欧元的即期交易，尚无远期、互换、期权、期货等交易品种。这与国际外汇市场上即期交易居次要地位的状况有根本差异。2001年，在传统的国际外汇市场上，远期交易日均1310亿美元，外汇互换日均6560亿美元。此外，场外衍生外汇交易日均达8530亿美元。相比之下，即期外汇交易日均不过3870亿美元(BIS，2002)。

（2）外汇市场交易币种少，只有美元、日元和港元，交易品种单一，无法形成像纽约、伦敦等国际外汇市场在交易品种上显现出主次分明的局面；市场无法承担外币与外币之间的即期买卖,而我国企业现实外贸进出口是以其他自由外汇计算的,在向银行结汇和买汇时,须经过以上三种货币转换套算方可,由此损失了外汇买卖差价。

(3)缺乏远期外汇交易和远期外汇市场。导致我国外汇市场的功能不完善，规避外汇风险的能力弱；

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(4)缺乏外汇拆借市场。银行间外币拆借市场是银行、非银行金融机构之间融通短期外汇资金的市场，其基本功能是为商业银行提供一种流通性管理的渠道，有利于商业银行盘活资金存量，实现利润最大化。目前我国缺乏外币拆借市场，不利于完善我国外汇市场的结构与功能，也不能提高商业银行的外汇资金营运水平和效益，更不利于国内金融机构的相互协作。

4、缺少一个统一的外汇市场。

1994年4月1日,我国实施新外汇管理体制时,仅将国营企事业单位纳入了结售汇体系,而三资企业的外汇买卖仍通过外汇调剂市场进行,虽然中国人民银行自96年3月1日起对外商投资企业实行银行结售汇试点工作,但除江苏、上海、深圳、大连以外地区,仍是银行间的外汇交易市场与三资企业的外汇调剂市场同时存在,并出现了许多问题:一是调剂业务造成外汇交易中心极大的工作量,使其不能将主要精力放在银行间外汇市场的管理及新交易工具的开发上;二是三资企业买卖外汇的价格,按国家外汇管理局公布的中心汇率加收1.5‰的手续费计算,而国内企业的结算汇价是按照外汇指定银行在中心汇率一定浮动幅度内的挂牌汇率来计算,这容易产生双重汇率;三是外汇调剂市场与银行间的外率市场并存,容易产生违规情况,造成银行结售汇的混乱,不利于我国外汇市场的统一;四是外汇调剂业务的萎缩,使部分外商投资企业经营困难。

5、外汇市场管理和调节机制不健全

主要表现为：第一,国家对外汇调节市场的宏观调控缺乏合理有效的经济和法律手段,更多地运用行政手段进行直接调控,这样就难免在实施过程中出现偏差,如至今还没有建立全国的外汇平准基金这一调控外汇市场的机制,这是造成我国外汇市场大起大落、起伏不定的重要原因。第二,行政干预过多,地区封锁严重,阻碍着外汇资金的合理流动,这与市场的最

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基本的要求即资源的自由和合理的流动及最佳配置是相悖的。第三,市场媒介体政企不分,外汇调剂中心还没有成为真正的事业单位,它的责权利在实施过程中时有偏移,这也不利于国家对外汇调剂市场实施宏观调控和管理。

6、外汇市场的法律法规不健全

我国外汇交易中心成交以来,制定了《中国外汇交易中心章程》、《中国外汇交易中心市场交易规则》、《中国外汇交易中心资金清算管理》和《现汇帐户管理暂行办法》等规章,这些法规的建立,对保障外汇交易市场的正常运行起到了重要作用。但随着外贸事业的不断发展,交易量的迅速扩大,各分中心联网的增加,外汇交易从业人员的增加,原有法规对跨地区交易、市场交易管理、从业人员违纪、银行柜台交易等缺乏相应约束力,外汇交易市场法规还有待于进一步完善。

7、市场清算和信用风险增大，交易主体不平等现象凸现。

由于我国诚信体系建设落后，建立在双边授信基础上的市场整体诚信风险高于集中撮合的交易方式。另外，在询价交易方式下，中资中小银行相对处于弱势。

三、进一步发展和完善我国外汇市场的对策和措施

1、积极培育和逐步扩大外汇市场主体，完善和发展银行间外汇市场。

为尽快改变我国外汇市场交易主体数量较少的状况，增加市场主体，活跃市场气氛，让汇价更充分反映市场供求变化，同时保证基层行结售汇资金能及时到位，可考虑采取以下措施：

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（1）允许更多的国有商业银行分行入市交易。具体可考虑在保证一个市场行为主体和一个利益主体的前提下，各分行在其总行授权范围之内参与外汇市场交易。

（2）允许分行进入当地外汇交易中心进行自营买卖，调整本外汇头寸，自担风险。

（3）在逐步放开金融机构人民币业务的同时，准许外资金融机构在市场自营买卖外汇，增加资信好的非银行金融机构入市交易，放宽对其的各种限制，使其与外汇指定银行平等竞争。

（4）外汇指定银行既然是市场的主要力量，应该有较大的自主买卖外汇的权利。总之，与上述结售汇制度的完善相适应，应改变银行间外汇市场的功能，合并银行间外汇市场和调剂市场为一个市场，逐步发挥外汇交易中心和外汇指定银行的作用；改变中央银行在外汇市场的主体地位，最大限度地允许外汇指定银行自由地参与外汇交易，充当外汇买卖和资金调拨、融通的媒介，使外汇指定银行成为真正的市场主体和造市者。

2、增加外汇市场交易币种，丰富交易品种，拓展外汇市场业务，健全外汇市场的功能

目前国际上可以自由兑换的货币不多,要使外汇市场能客观地反映外汇供求总的情况,必须有多样化的交易币种,外汇市场的交易币种和品种多样化,既有利于更全面地反映外汇市场的供求,形成更合理的市场汇率,也可为入市者提供多种获利或避险的机会。在交易方式上,我们应该借鉴国外的一些经验,发展金融衍生工具的市场,发展远期、期货、期权交易,使交易活动多样化,增加一些避险工具,保证市场正常运行和发展。

3、逐步取消各地的外汇调剂中心,统一外汇市场

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在目前的市场经济条件下将三资企业收支纳入银行结售汇体系适应了新形式的要求,与国家利用外资新政策相吻合。改革开放至今,我国外商投资企业已在我国经济结构中占有重要份额,其外贸出口收汇占我国整体外贸出口收汇的1/4以上的比重,允许他们直接纳入银行结售汇体系,具有普遍的现实意义。事实上沿海至内地省市的部分三资企业的外贸进出口收付汇已悄然进入了银行的结售汇体系,并且从96年三月份起,我国外汇管理部门也对这一问题在部分省市进行了试点工作,这将有利于三资企业的经营管理,也有利我国外汇市场和人民币汇价的真正统一。

4、完善中央银行的职能,把工作重点放在宏观调控与金融监管上。

从规范意义上说,央行介入外汇市场进行干预的基本目的,是根据宏观金融调控政策的需要改变当时外汇市场的供求,同时影响市场参与者预期。我国的央行对市场干预过多,这种做法是阻碍金融市场的发展的。为了满足经济体制改革的整体进程和经济发展的现实需要,满足外汇市场自身稳健运行的内在需求,我们央行的职能一定要改善,这关系到宏观经济金融的稳定。随着金融业的进一步开放,金融机构之间的竞争将更加激烈,金融业的风险也将进一步加大。而金融业内在的脆弱性,使单个金融机构的危机有可能诱发整个金融体系乃至于整个经济体系的危机。这对央行的金融监管水平要求更高,要求央行能够面对日益复杂的金融市场,运用各种货币政策工具对经济进行宏观调控。

5、建立健全外汇交易市场法规。

目前,我国外汇市场的有关法规尚不健全,国家应尽快制定和颁布《外汇市场交易法》、《外汇市场从业人员守则》、《中华人民共和国外汇法》等法规,以加速外汇清算交割,杜绝从业人员犯罪,逐步地健全外汇交易市场,使其稳步发展。

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6、完善外汇市场基础建设。

一是不断增加市场交易品种；二是营造公平的市场交易环境，提高中小银行和“两非企业”的市场参与程度；三是建立金融机构外部评级制度，在信用评级基础上建立双边或多边授信，并加快建立同步交收结算系统，缩短清算时间，四是加快发展货币市场，尽快形成货币市场基准利率。

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