当利率期限结构发生变动时，债券市场通常会出现以下反应：
利率上升：当短期利率上升时，短期债券价格下跌，因为新发行的债券利率更高；而长期债券价格下跌更多，因为它们的现值受到未来现金流的影响更大。债券市场整体表现为价格下跌，收益率上升。
利率下降：当利率下降时，债券市场反应相反，债券价格上升，收益率下降。
利率曲线变陡：当短期利率上升幅度大于长期利率上升幅度时，利率曲线变陡，这可能表明市场预期经济增长放缓或通货膨胀增加，导致长期债券价格下降。
管理者可以根据债券市场对利率期限结构变动的反应，制定不同的投资策略。例如，在预期利率上升时，可以减少对长期债券的持有，增加对短期债券或其他固定收益工具的配置，以降低投资组合的风险。
一个具体的案例是，在2008年金融危机期间，美联储降息导致利率下降，债券市场出现大幅上涨，投资者纷纷转向固定收益工具，躲避股市的风险。这一时期，那些持有长期债券的投资者赚取了丰厚的利润。
因此，管理者需要密切关注债券市场的利率期限结构变动，并灵活调整投资组合，以适应市场变化，实现投资目标和风险管理。